O famoso vendedor a descoberto Jim Chanos, antes um crítico ferrenho do Bitcoin e das criptomoedas, revelou uma nova estratégia de negociação que envolve vender ações da Strategy (antiga MicroStrategy) e comprar Bitcoin.
Durante a Conferência de Investimentos Sohn, em Nova York, Chanos disse à CNBC que está “vendendo ações da MicroStrategy e comprando Bitcoin”. O investidor descreveu a operação como comprar algo por US$ 1 e vender algo por US$ 2,50, referindo-se ao que ele vê como uma grande discrepância de preços.
Chanos argumentou que a Strategy está vendendo a ideia de comprar Bitcoin (BTC) dentro de uma estrutura corporativa, e que outras empresas estão seguindo o exemplo na esperança de obter um prêmio de mercado semelhante.
Chanos classificou isso como “ridículo”. Ele descreveu sua operação como “um bom termômetro não apenas da arbitragem em si, mas também da especulação do varejo”.
Vendendo ações da Strategy para comprar Bitcoin
A movimentação recente de Chanos parte da premissa de que os investidores estão pagando caro demais por exposição ao Bitcoin por meio de estruturas corporativas como a Strategy e outras empresas que seguem seu modelo de acumulação de BTC. A postura do investidor reflete a visão de que comprar Bitcoin diretamente seria mais vantajoso do que adquirir ações da Strategy para ter uma exposição indireta.
A operação de Chanos sugere que deter Bitcoin por meio de empresas representa especulação excessiva e uma precificação errada do risco. Ele assume que a preferência dos investidores de varejo por ter Bitcoin indiretamente, via empresas, pode inflar as avaliações dessas companhias.
Embora apostar contra a Strategy possa parecer uma boa ideia, investidores já perderam bilhões vendendo a empresa de Saylor a descoberto. Em 2024, quem apostou contra a empresa perdeu cerca de US$ 3,3 bilhões com a alta das ações.
Em maio de 2025, a Strategy detém cerca de 568.840 Bitcoins, avaliados em aproximadamente US$ 59 bilhões. Desde que começou a acumular Bitcoin em 2020, o preço das ações da empresa disparou 1.500%, superando os ganhos do S&P 500 no mesmo período.
Em um documentário recente do Financial Times, o analista da Strategy Jeff Walton disse que as reservas de Bitcoin da empresa a ajudarão a se tornar “a principal ação de capital aberto do mercado” no futuro.
Chanos já chamou o Bitcoin de “fantasia libertária”
Chanos nem sempre foi favorável ao Bitcoin. Em uma entrevista de 2018, ele descreveu o Bitcoin como uma “fantasia libertária”.
Chanos disse que ter uma moeda digital como reserva de valor em um cenário de pior caso não funcionaria. O investidor afirmou que, se a moeda fiduciária colapsasse, a última coisa que ele gostaria de possuir seria Bitcoin. “Comida seria o melhor”, disse ele.
Ele também criticou o Bitcoin por facilitar atividades ilícitas, chamando o setor de cripto de “o lado obscuro das finanças” em uma entrevista de 2023, acusando a indústria de facilitar evasão fiscal e lavagem de dinheiro.
Chanos também expressou ceticismo em relação aos fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin spot, dizendo que Wall Street precisa manter o público interessado em cripto para lucrar com as taxas.
Apesar dessas críticas, Chanos agora parece ver valor em manter Bitcoin diretamente, especialmente em comparação com investir em empresas de capital aberto com grandes reservas de BTC.
Histórico de Chanos em vendas a descoberto
Chanos é mais conhecido por sua posição vendida contra a empresa de energia Enron antes da companhia pedir falência em 2001. A operação gerou lucros para a Kynikos Associates, empresa que ele fundou.
Uma posição vendida envolve tomar ativos emprestados de um corretor, vendê-los ao preço atual e depois recomprá-los quando o valor cair, devolvendo o que foi emprestado ao corretor. Vendedores a descoberto lucram quando o valor do ativo cai, mas enfrentam perdas quando o ativo valoriza.
Embora tenha lucrado ao vender Enron a descoberto, as previsões de Chanos nem sempre foram corretas. Ele foi pessimista em relação à Tesla e anunciou uma posição vendida em 2016. As ações da Tesla dispararam 2.200% entre 2015 e 2021.
O episódio causou grandes perdas ao fundo de Chanos. Em 2020, o fundo encerrou o ano com US$ 405 milhões em ativos sob gestão, após ter mais de US$ 900 milhões no ano anterior. O fundo foi convertido em um family office, e os ativos externos foram devolvidos aos investidores.