Ativismo de investidores atinge novo recorde, com Japão atrás apenas dos EUA

Dados da Lazard mostram 295 campanhas de acionistas ativistas no ano passado, o terceiro recorde anual consecutivo. Isso representou um aumento de 15% em relação a 2024, com o ritmo de crescimento se acelerando.

Por região, 173 ocorreram na América do Norte, um aumento de 28%, quebrando o recorde estabelecido em 2014. O Japão, com 56 campanhas, ultrapassou a Europa e ficou em segundo lugar.

Alterações no conselho administrativo foram a demanda mais frequente, representando 37% das campanhas, enquanto propostas relacionadas a fusões e aquisições — como venda de empresas e consolidação setorial — representaram 35%.

Embora os preços das ações estejam altos globalmente, nem todas as ações apresentam bom desempenho, já que o dinheiro está concentrado em certos setores, como inteligência artificial. Investidores ativistas estão voltando sua atenção para empresas relativamente subvalorizadas que não se beneficiaram da alta.

Entre elas está a fabricante canadense de roupas esportivas Lululemon Athletica, na qual a Elliott Investment Management revelou uma participação de mais de US$ 1 bilhão no mês passado. As ações da Lululemon, que em determinado momento caíram cerca de 70% em relação ao pico de 2023, devido às tarifas e à inflação nos Estados Unidos que esfriaram o otimismo do consumidor, subiram quase 9% no dia seguinte ao anúncio.

Nos Estados Unidos, a HoldCo Asset Management pressionou o Comerica Bank, um banco regional com sede no Texas, a vender suas operações. Outro fundo, a Ancora Holdings, está incentivando a operadora ferroviária CSX a buscar uma fusão com uma concorrente.

Enquanto isso, a reforma do mercado é um dos principais impulsionadores do ativismo nos mercados do Leste Asiático.

Investidores ativistas ganharam espaço na Coreia do Sul, onde as campanhas aumentaram de seis para 11 no ano passado, devido à expectativa de que o presidente Lee Jae-myeung avance na reforma da governança corporativa.

Em outubro, a Palliser Capital, com sede no Reino Unido, revelou interesse na LG Chem. Preocupada com a avaliação da empresa, que se encontra em apenas um terço da de sua subsidiária de baterias, a LG Energy Solutions, a Palliser defendeu uma reformulação do conselho e a recompra de ações. Dado o foco do governo nos acionistas, é improvável que a LG Chem consiga ganhar tempo com o silêncio, escreveu o jornal Maeil Business.

No Japão, o ativismo acionário cresceu desde que a Bolsa de Valores de Tóquio começou, em 2023, a pressionar as empresas a serem mais conscientes de seu custo de capital e dos preços de suas ações.

Em dezembro, a Elliott revelou uma participação de 5% na Toyota Industries, que aceitou uma oferta de compra feita por empresas do grupo Toyota no início do ano passado. O fundo de hedge Third Point, antigo investidor da Sony, retornou recentemente ao Japão com uma participação na fabricante de máquinas industriais Ebara.

As propostas de acionistas também têm maior probabilidade de serem aprovadas. Os investidores da Synchro Foods, que presta serviços de apoio ao setor de restaurantes, aprovaram recentemente uma proposta para nomear Kazunari Sakai, chefe de pesquisa para o Japão da Asset Value Investors, como diretor externo.

A forma como as empresas utilizam suas reservas de caixa provavelmente será um foco das revisões do código de governança corporativa do Japão previstas para este ano. A “situação de caixa líquido das empresas muitas vezes não é adequada do ponto de vista da eficiência de capital”, disse Sakai. “Espero ver grande parte desse caixa sendo utilizado em investimentos que vão além do custo de capital.”

“Dado o alto nível de fusões e aquisições nos Estados Unidos e o acúmulo de casos de sucesso no Japão, não prevejo que as propostas de acionistas diminuam em 2026, pelo menos”, disse Kenta Akiyama, chefe da filial japonesa do banco de investimentos americano Lazard.

“O caixa disponível dos investidores ativistas está crescendo, o que facilita o lançamento de novas campanhas”, disse Hidenori Yoshikawa, consultor-chefe do Instituto de Pesquisa Daiwa.

O retorno sobre o investimento é uma questão fundamental para os ativistas. Considerando que o boom das ações relacionadas à inteligência artificial impulsionou os índices de ações, torna-se mais difícil para esses investidores superarem seus benchmarks.

A Lazard analisou o desempenho das ações de empresas europeias e americanas alvo de investidores ativistas. Embora tenham superado os índices de ações mais amplos cinco dias após o início das campanhas, algumas registraram quedas de dois dígitos um ano depois.