O principal termômetro do mercado acionário americano deixou de ser, na prática, um retrato fiel da economia dos Estados Unidos.
“Se você desmontar o S&P hoje, vai encontrar uma surpresa curiosa: cerca de um terço do índice é formado por empresas ligadas à tecnologia, à inteligência artificial e à infraestrutura de data centers. O índice que nasceu como um retrato da economia americana virou, na prática, uma carteira de empresas de processamento e algoritmos”, afirmou Lucas Collazo, no programa Stock Pickers.
O que nasceu, em 1957, como um espelho das maiores vencedoras da economia real — com peso relevante de petróleo, siderurgia, consumo e indústria pesada — hoje se transformou em uma carteira dominada por companhias cujo principal “produto” não é mais físico, mas capacidade computacional, algoritmos e serviços em nuvem.
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Essa mudança estrutural ficou ainda mais evidente entre 2023 e 2025, quando a inteligência artificial deixou de ser promessa e passou a ser tratada como uma corrida global por liderança tecnológica. Uma disputa em que, segundo a lógica do mercado, “quem chega primeiro leva tudo”, dada a escala e o potencial transformador dessas plataformas.
O peso das gigantes e a nova cara do índice
Em outubro de 2025, as dez maiores empresas do S&P 500 já respondiam por cerca de 37% de todo o índice, a maior concentração desde a bolha da internet, no início dos anos 2000. O dado revela o quanto a performance recente está ancorada em poucas companhias.
Oito dessas dez líderes pertencem diretamente ao ecossistema de inteligência artificial e infraestrutura digital: NVIDIA (NVDC34), Microsoft (MSFT34), Apple (AAPL34), Amazon (AMZO34), Meta (M1TA34), Alphabet (GOGL34), Broadcom (AVGO34) e Tesla (TSLA34). Sozinhas, elas concentram uma fatia que redefine o comportamento do índice.
Individualmente, os números impressionam. A NVIDIA já representa cerca de 7,5% do S&P, a Microsoft responde por aproximadamente 7,1% e a Apple, por 6,3%. Somadas, apenas essas três companhias equivalem a algo próximo de 20% de todo o índice.
“Quando você compra o S&P hoje, você está automaticamente comprado em inteligência artificial. Só NVIDIA, Microsoft e Apple já somam algo perto de um quinto de todo o índice”, destacou Collazo.
Trilhões em jogo e o efeito bola de neve
O motor dessa transformação é o ciclo de investimentos — o chamado CAPEX — que movimenta trilhões de dólares em data centers, semicondutores, redes elétricas e computação em nuvem. A corrida pela liderança em IA desencadeou um volume de gastos sem precedentes, tanto nos Estados Unidos quanto em outros pólos tecnológicos.
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Projeções de grandes instituições reforçam essa dimensão. O Morgan Stanley estima que a adoção da inteligência artificial pode adicionar entre US$ 13 trilhões e US$ 16 trilhões em valor de mercado às empresas do S&P ao longo dos próximos anos.
Outro levantamento, da Bespoke Investment Group, indica que, sem as companhias ligadas à IA, o S&P 500 hoje estaria cerca de 20% mais baixo. Ou seja, não se trata apenas de exposição: a inteligência artificial é, neste momento, o principal motor de valorização do índice.
“O S&P não está apenas exposto à inteligência artificial. A inteligência artificial é o grande motor de retorno do índice nos próximos anos”, afirmou o apresentador.
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Cadeia de valor: chips, data centers, energia e saúde
A corrida da IA não beneficia apenas os gigantes de software e plataformas. Investidores passaram a olhar para toda a cadeia de valor envolvida, em busca das chamadas teses satélites.
Fabricantes de semicondutores, como a taiwanesa TSMC, tornaram-se peças centrais ao fornecer os chips que sustentam os modelos de linguagem e os supercomputadores utilizados por empresas como NVIDIA e Microsoft.
O mercado imobiliário também entrou na equação, com fundos especializados em data centers, como Equinix e Digital Realty, ganhando protagonismo ao abrigar a infraestrutura física que suporta o processamento em nuvem.
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“Quem ganha dinheiro nessa revolução não são só as big techs. Existe toda uma cadeia de fornecedores, de chips, de energia, de data centers e até de saúde sendo impactada por essa corrida da inteligência artificial”, explicou Collazo.
Riscos: bolha, energia, regulação e expectativas
A concentração, porém, levanta alertas. Um dos principais é o risco de o ciclo de investimentos não gerar o retorno esperado. Muitas empresas estão queimando caixa em projetos bilionários que ainda não se traduziram plenamente em lucro.
Outro ponto sensível é a questão energética. O consumo de energia de GPUs e data centers cresce em ritmo acelerado, exigindo expansão e modernização da matriz elétrica para sustentar essa nova demanda.
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Há ainda o risco regulatório, especialmente nos Estados Unidos e na Europa, com debates sobre direitos autorais, uso de dados, concorrência e responsabilidade dos algoritmos.
“O mercado está precificando hoje um futuro muito otimista para a inteligência artificial. Se a realidade entregar menos do que essa expectativa, a correção pode ser dolorosa”, alertou o apresentador.
O S&P já não é mais “a economia americana”
A principal conclusão é clara: comprar o S&P 500 deixou de ser sinônimo de investir, de forma ampla, na economia dos Estados Unidos. O índice hoje reflete, sobretudo, a performance de empresas globais de tecnologia, com receitas espalhadas pelo mundo.
Para quem busca exposição ao ciclo econômico americano — consumo, indústria e serviços domésticos — o S&P tradicional talvez não seja mais o instrumento mais fiel.
Por outro lado, para o investidor que deseja apostar na tese da inteligência artificial, o índice funciona como um instrumento concentrado nessa estratégia, com alternativas que vão desde versões com pesos iguais entre as ações até fundos que seguem fatores específicos de investimento.
“Hoje, quando você compra o S&P, você não está comprando a economia americana. Você está comprando, essencialmente, a revolução da inteligência artificial”, concluiu Collazo.