O Bitcoin está sinalizando um alerta que as ações tradicionais ainda não reconheceram, de acordo com Arthur Hayes, cofundador da BitMEX.
A principal criptomoeda está em tendência de baixa desde sua máxima histórica de US$ 126.080 em outubro de 2025, enquanto o índice Nasdaq 100 permaneceu praticamente estável. Essa divergência é impulsionada pela perda de empregos em meio aos avanços da inteligência artificial, argumenta Hayes, sugerindo que isso sinaliza uma iminente crise de crédito em dólares.
“É assim que uma crise bancária paralisa completamente a economia da Pax Americana”, escreveu Hayes em uma postagem na terça-feira no Substack intitulada “This Is Fine”, referindo-se ao sistema financeiro global liderado pelos EUA.
Nem todos estão convencidos de que a divergência tenha implicações tão graves. “A divergência merece atenção, mas é apenas um ponto de dados, e não um alarme confirmado”, disse Ryan McMillin, diretor de investimentos da gestora de fundos de criptomoedas Merkle Tree Capital, ao Decrypt.
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Embora o desacoplamento do Bitcoin em relação ao Nasdaq seja notável, McMillin argumenta que a queda na liquidez do dólar é uma explicação parcial plausível, citando a decisão do Fed de manter as taxas de juros elevadas e de esgotar a linha de crédito reversa.
Fatores específicos do Bitcoin, como a dinâmica do ciclo de quatro anos, a realização de lucros após a máxima histórica de outubro, a paralisação da Lei Clarity e os padrões de fluxo de ETFs, também desempenharam um papel, independentemente dos sinais macroeconômicos de liquidez.
“A relação entre Bitcoin e ações nunca foi estática”, disse Colin Goltra, CEO da Morph, plataforma de liquidação de pagamentos EVM. “O Bitcoin pode se comportar como um ativo de risco em alguns momentos e se mover de forma independente em outros, portanto, divergências de curto prazo não são novidade nem inerentemente reveladoras.”
Segundo Hayes, o Bitcoin é o primeiro a reagir às dificuldades de liquidez, já que é o ativo mais sensível às condições de crédito em moeda fiduciária. O Nasdaq, por outro lado, ainda não precificou totalmente o que ele descreve como uma onda de substituição de empregos de profissionais qualificados, impulsionada por IA, que desencadeará inadimplência generalizada em crédito ao consumidor e hipotecas.
“Se ferramentas de IA como o Claude Cowork, da Anthropic, conseguem concluir tarefas em minutos que levariam horas ou dias para um humano realizar, por que precisamos de todas essas assinaturas de produtividade SaaS?”, escreveu Hayes.
Com o ETF iShares Software apresentando desempenho inferior ao do Nasdaq em geral, Hayes prevê que a próxima fase terá como alvo os próprios trabalhadores — e, por extensão, os bancos que lhes concederam empréstimos.
Hayes estima perdas de US$ 330 bilhões em crédito ao consumidor e US$ 227 bilhões em hipotecas para bancos comerciais dos EUA se 20% dos 72,1 milhões de trabalhadores do conhecimento, que detêm aproximadamente US$ 3,76 trilhões em crédito ao consumidor, perderem seus empregos para a IA.
McMillin contestou o cronograma, embora não a preocupação quanto à direção.
“O cenário é intelectualmente coerente, mas superestima a velocidade da disrupção no curto prazo”, disse ele. O modelo de Hayes pressupõe que 20% dos trabalhadores do conhecimento percam seus empregos com rapidez suficiente para criar uma onda sincronizada de inadimplência, mas “os mercados de trabalho não funcionam de forma tão precisa”.
Desafios da IA
Mesmo a rápida adoção da IA se traduz em demissões ao longo de trimestres e anos, não semanas, e muitos empregadores reduzirão o quadro de funcionários por meio de desgaste natural e congelamento de contratações, em vez de demissões em massa, argumentam especialistas.
Dito isso, McMillin reconheceu que “a preocupação quanto à direção não está errada: o aumento da inadimplência em cartões de crédito já é uma realidade, as avaliações de SaaS estão sob pressão e uma deterioração contínua na qualidade do crédito ao consumidor é plausível”. O cronograma da crise, argumentou ele, “provavelmente é mais extenso do que Hayes sugere”.
O mercado já está sinalizando esse resultado, argumenta Hayes, apontando para a recente força do ouro em relação à queda do Bitcoin.
A alta do ouro em meio à queda do Bitcoin indica “que um evento deflacionário de aversão ao risco no crédito, dentro da Pax Americana, está se formando”, escreveu Hayes. Se tal evento de fato ocorrer, o ex-CEO da BitMEX espera que o Federal Reserve eventualmente imprima dinheiro para sustentar a crise do sistema bancário.
Goltra concordou que o Fed responderia com força. Para o Bitcoin, esses episódios são importantes porque “alteram gradualmente a forma como os participantes do mercado interpretam a durabilidade do sistema monetário”. Intervenções de liquidez em larga escala reforçam a importância de ativos com características de oferta fixa.
Para os investidores em Bitcoin, o cenário apresenta dois caminhos possíveis. Ou a queda da principal criptomoeda de US$ 126.000 para US$ 60.000 foi o movimento descendente completo, e as ações eventualmente acompanharão a correção, ou o Bitcoin cairá ainda mais à medida que as ações encontrarem seu limite, disse Hayes.
O resultado final é o mesmo: impressão maciça de dinheiro que levará o Bitcoin a novas máximas, disse ele.
“Todos sabem que a IA é a tecnologia de propósito geral mais transformadora da história da humanidade”, escreveu Hayes. “Diante dessas ‘verdades’, o Fed precisa imprimir mais dinheiro do que jamais imprimiu antes.”
O Bitcoin não teve descanso em 2026. A principal criptomoeda caiu 2,5% nas últimas 24 horas e 27% no último mês, de acordo com o CoinGecko. Atualmente, está cotada a aproximadamente US$ 67 mil.
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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