A rede Bitcoin viu seu 20 milionésimo BTC ser minerado esta semana, deixando apenas 1 milhão de moedas a serem pagas como recompensas aos mineradores.
O marco levou observadores da indústria cripto a fazerem um balanço da rapidamente mutável indústria de mineração de Bitcoin, e a ponderar a economia de um cenário em constante mudança contra as expectativas de desempenho do Bitcoin como investimento.
Empresas de mineração ajudam a proteger a rede Bitcoin e a verificar transações, gastando grandes quantidades de energia em uma corrida para resolver quebra-cabeças criptográficos em troca de taxas de transação e Bitcoin recém-criados como recompensas. Levou 16 anos para os mineradores extraírem a 20 milionésima moeda desde a criação do Bitcoin, mas pode levar aproximadamente 115 anos para desbloquear a oferta restante, de acordo com Wolfie Zhao, chefe de pesquisa do TheEnergyMag.
Isso não significa necessariamente que a indústria de mineração de Bitcoin terá a mesma aparência pelo próximo século. John Todaro, diretor administrativo e analista de pesquisa sênior da Needham & Company, espera que muitos mineradores com ações negociadas publicamente abandonem a mineração de Bitcoin em 2027 e 2028.
“Acreditamos que uma grande parte dos mineradores públicos de Bitcoin venderá quase todas as suas participações em Bitcoin antes do final de 2026, à medida que embarcam em gastos [de capital] relacionados a cargas de trabalho de inteligência artificial”, escreveu ele em uma nota recente compartilhada com o Decrypt. Em outras palavras, as empresas de mineração de Bitcoin estão migrando para a IA.
Todos os mineradores de Bitcoin com ações negociadas publicamente que a empresa cobre alocaram uma parte de seu poder computacional para a computação de alto desempenho, ou HPC, e a IA. É uma mudança que ocorre há anos.
E é fácil entender o porquê, acrescentou.
“O preço teimosamente baixo do hash, combinado com o próximo halving de 2028, apresenta um ambiente preocupante para as operações de mineração de Bitcoin”, disse ele. “Muitos operadores estão hoje no ponto de equilíbrio ou perto dele, enquanto as margens de NOI em HPC estão acima de 80%.”
NOI refere-se à receita operacional líquida, que mede a receita menos as despesas operacionais, excluindo custos de financiamento e impostos. Portanto, é razoável que as empresas de mineração estejam ajustando sua divisão de receita para favorecer melhores margens.
Ross Gan, diretor de comunicações da Bitdeer, disse que a empresa tem a infraestrutura tecnológica do Bitcoin em seu DNA.
A Bitdeer, mineradora com sede em Singapura liderada pelo cofundador da Bitmain, Jihan Wu, ilustra a bifurcação que a indústria enfrenta. Wu ajudou a industrializar a mineração de Bitcoin em primeiro lugar — a Bitmain, que ele cofundou em 2013, já controlou cerca de três quartos do mercado global de chips de mineração de Bitcoin. Agora, a Bitdeer está convertendo várias de suas instalações em centros de dados de IA, enquanto simultaneamente desenvolve seu próprio hardware de mineração de próxima geração.
“Os mineradores que resistirem serão aqueles que controlam mais da cadeia de valor por si próprios. Demonstramos como isso importa ao projetar e implantar nossos próprios ASICs de alta eficiência e garantir capacidade energética de longo prazo em todo o mundo”, disse Gan. “A integração vertical provou ser um dos marcadores mais claros de sobrevivência a longo prazo.”
Ele acrescentou que, até recentemente, o Bitcoin tem sido tratado como um motor de monetização fundamental, complementado pela infraestrutura de IA para manter as receitas estáveis a longo prazo.
“Essa dualidade pode não ser mais um ‘bom ter’ no futuro”, disse Gan.
A HIVE Digital Technologies, anteriormente HIVE Blockchain, foi fundada em 2017 e abriu capital ainda naquele ano na Bolsa de Valores de Toronto. A empresa começou a investir em infraestrutura de computação de alto desempenho, ou HPC, muito antes de muitos de seus concorrentes. Tão cedo, de fato, que ainda gerava receita da mineração de Ethereum quando o Presidente Executivo Frank Holmes a mencionou em uma teleconferência de resultados.
“As margens de mineração de Ethereum que experimentamos durante o trimestre nos permitiram continuar a atualização de nossos data centers na Suécia e na Islândia e também diversificar nossos negócios, começando a investir em ativos de HPC”, disse ele em novembro de 2021.
Não foi até um ano depois que os desenvolvedores do Ethereum executaram a fusão, mudando a rede de um mecanismo de consenso de prova de trabalho para prova de participação e tornando a mineração de Ethereum obsoleta.
A empresa canadense construiu seus negócios em torno da busca por maneiras criativas de obter energia de fontes hidrelétricas e outras energias “encalhadas”, disse Holmes.
“Os mineradores de Bitcoin lideraram o mundo na busca por energia ociosa e excedente e na construção de infraestrutura de energia de Nível I em escala”, disse ele. “Há uma enorme abundância de energia no mundo, especialmente em regiões ricas em recursos hídricos como a América do Sul e o Canadá, mas os vencedores serão os operadores que conseguirem garanti-la a baixo custo, estruturá-la de forma inteligente e transformar essa energia em infraestrutura computacional durável.”
Mesmo enquanto analistas, como Todaro, preveem que algumas empresas de mineração de Bitcoin começarão a encerrar as atividades até o final de 2027, Holmes vê a pressão antes do próximo evento de halving — previsto para meados de 2028 — como um desafio para se tornarem ainda mais eficientes.
“As recompensas por bloco diminuirão, mas isso não significa que a indústria desaparecerá. Significa que o nível de exigência aumenta”, acrescentou. “Os mineradores que sobreviverem serão aqueles com a melhor energia, os melhores locais e a maior flexibilidade.”
Mas o que acontece com o preço do Bitcoin quando as recompensas por bloco chegam a zero? Os investidores sabem que o Bitcoin tem uma oferta finita desde sua criação, então, teoricamente, isso já está precificado.
A comparação mais apropriada vem do próprio whitepaper do Bitcoin: “A adição constante de uma [quantidade constante] de novas moedas é análoga a mineradores de ouro gastando recursos para adicionar ouro em circulação”, escreveu o criador pseudônimo de BTC, Satoshi Nakamoto, em 2008. A comparação foi amplamente adotada por fãs de Bitcoin, incluindo o CEO da BlackRock, Larry Fink, o fundador da Strategy, Michael Saylor, e até mesmo o Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.
A oferta global de ouro ainda não foi esgotada, então os investidores não podem pular alguns capítulos para ter uma prévia do que o BTC pode fazer em 115 anos. Mas Todaro ressaltou que a redução muito gradual nas recompensas por bloco deve amortecer os efeitos no preço do Bitcoin.
Ele espera que a maior parte da pressão de venda venha do BTC recém-produzido, e não de HODLers de longa data. E mesmo que os mineradores de Bitcoin liquidem suas participações ao sair do negócio, eles não são mais as baleias que costumavam ser.
“Os mineradores de Bitcoin não detêm tanto Bitcoin em seus balanços, em uma base relativa, quanto historicamente detinham”, disse ele. “Eles detêm cerca de 0,5% da oferta em circulação, enquanto a Strategy sozinha detém 7 vezes mais BTC do que todos os mineradores combinados.”
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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