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O aumento da incerteza econômica global desde a pandemia, em um ambiente de choques inflacionários e tensões geopolíticas crescentes, pode afetar “profundamente” a estabilidade macrofinanceira, ao exacerbar riscos de cauda em um ambiente negativo nos mercados financeiros e ao amplificar o efeito de vulnerabilidades macrofinanceiras, com potenciais riscos sobre o crescimento econômico futuro. O alerta foi feito pelo Fundo Monetário Internacional (FMI), para quem é necessário reduzir a incerteza macroeconômica doméstica por meio de um fortalecimento da credibilidade e da transparência das políticas monetária, fiscal e do setor financeiro.
O sinal emitido pelo FMI nesta terça-feira foi divulgado no relatório sobre estabilidade financeira da organização. Nele, o fundo relata as formas com as quais a alta incerteza econômica pode afetar o crescimento futuro. “Os resultados mostram que um aumento na incerteza macroeconômica está associado a um aumento significativo no risco de baixa para o crescimento futuro do PIB”, nota o fundo. Nos cálculos do FMI, um aumento de um desvio padrão nas medidas de incerteza macroeconômica reduz o crescimento real do PIB de um trimestre à frente em 0,5 a 2 pontos percentuais, em base anualizada.
Além disso, de acordo com o FMI, os canais de mercado e de crédito “desempenham um papel importante na transmissão do efeito da incerteza macroeconômica sobre o crescimento futuro”, ao ter em vista que uma incerteza maior pode estar associada a uma maior probabilidade de retornos menores no mercado de ações, assim como movimentos mais bruscos nos spreads dos títulos soberanos. O FMI lembra, ainda, que a incerteza “influencia os riscos de cauda para empréstimos bancários futuros, particularmente em países onde a exposição bancária à dívida soberana é alta”.
O FMI alerta, ainda, que a incerteza econômica interage com as vulnerabilidades da dívida, o que pode exacerbar os riscos de cauda negativos para o crescimento do PIB.
“Altos níveis de dívida pública aumentam significativamente os riscos de baixa para o crescimento do PIB, particularmente quando a incerteza econômica real é alta em vez de baixa, possivelmente por meio dos efeitos do aumento da dívida pública nos custos de empréstimos e, portanto, no investimento e no consumo”, diz o fundo.
E é ao observar esse ambiente que o FMI acredita que é necessário reduzir a incerteza macroeconômica e seus efeitos adversos na economia. Para isso, a instituição avalia que a receita passa por “estruturas de política monetária e fiscal confiáveis e uma comunicação aprimorada”.
“Aumentar a credibilidade das estruturas de políticas por meio da adoção de regras de política fiscal e monetária apoiadas por instituições fortes pode reduzir a incerteza, por exemplo”, diz o fundo, para quem estruturas confiáveis podem oferecer espaço para os formuladores de políticas lidarem com choques adversos.
O FMI diz, ainda, que as políticas fiscais devem “priorizar a sustentabilidade da dívida” para conter os efeitos adversos de níveis elevados da dívida pública sobre os custos dos empréstimos. Ao mesmo tempo, para o fundo, reguladores e supervisores prudenciais “devem garantir que as instituições financeiras bancárias e não bancárias avaliem suas vulnerabilidades e repercussões transfronteiriças de picos de incerteza macroeconômica estrangeira”.
O Fundo também avalia que, diante da incerteza geopolítica crescente, os governos devem construir redes de segurança adequadas para mitigar os riscos de estabilidade macrofinanceira.