‘Quando você vê uma barata, provavelmente há mais’, diz Dimon sobre problemas no mercado de crédito

“Fico antenado quando coisas assim acontecem”, disse Jamie Dimon, CEO do J.P. Morgan Chase & Co., em uma teleconferência com analistas. “Eu provavelmente não deveria dizer isso, mas quando você vê uma barata, provavelmente há mais. Todos deveriam estar avisados ​​sobre isso.”

As duas falências foram um choque para os mercados de crédito, onde as empresas vêm tomando empréstimos em ritmo recorde, ao mesmo tempo em que oferecem retornos extraordinários aos investidores. E Dimon, após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre, que colocam seu banco – o maior dos Estados Unidos – no caminho para mais um ano recorde, disse que pode haver mais sofrimento do que o normal quando a economia americana piorar.

“Suspeito que, quando há uma recessão, você verá perdas de crédito maiores do que o normal em certas categorias”, disse ele. “Observe o preço das BDCs e suas linhas de crédito privadas de capital aberto e faça a lição de casa”, disse ele, referindo-se às empresas de desenvolvimento de negócios.

Ao chamar a atenção para a crescente desilusão dos investidores com veículos públicos que detêm investimentos em dívida privada, Dimon abordou um nicho do mercado onde os investidores estão atentos a sinais de rachaduras crescentes nos mercados de dívida.

Os investidores têm fugido das BDCs, vistas como um indicador do mercado de crédito privado de US$ 1,7 trilhão, à medida que cortam as distribuições disponíveis aos acionistas. Isso abriu uma lacuna cada vez maior entre o mercado de ações em geral e as ações das BDCs de crédito privado. No mês passado, o Blackstone Private Credit Fund, o maior do setor e com capital não negociado em bolsa, avaliado em US$ 75 bilhões, anunciou que estava reduzindo seus pagamentos aos acionistas.

Uma parte crescente das carteiras de empréstimos dos bancos está fornecendo financiamento a participantes do mercado privado que estão invadindo o território tradicional de empréstimos comerciais dos bancos. O diretor financeiro do J.P. Morgam, Jeremy Barnum, e seu colega do Wells Fargo, Michael Santomassimo, garantiram aos analistas que grande parte de suas exposições são a grandes participantes de crédito privado estabelecidos.

Ainda assim, Dimon fez uma ressalva. “Espero que seja um pouco pior do que outras pessoas esperam, porque não conhecemos todos os padrões de subscrição que todas essas pessoas conheciam”, disse ele. “Eles sabem o que estão fazendo, estão no mercado há muito tempo, mas nem todos são muito inteligentes.”

A CEO do Citigroup, Jane Fraser, afirmou que o crescimento da economia americana continua em ritmo acelerado, ao mesmo tempo em que apontou sinais de que alguns setores estão esfriando. Ela afirmou que o banco está de olho no mercado de trabalho americano, ecoando um alerta semelhante de Dimon, que também reiterou sua preocupação com o risco de inflação persistente.

“Só porque as coisas estão bem agora, não significa que serão ótimas para sempre”, disse Barnum, do J.P.Morgan, na teleconferência de resultados.

Tais alertas contrastam fortemente com os resultados divulgados por seus bancos. O J.P. Morgan está a caminho de mais um ano de receita recorde, impulsionado por negociações aceleradas, negociações dinâmicas e sinais de um consumidor americano resiliente. O Citigroup, por sua vez, emergiu como a ação de um grande banco americano com melhor desempenho, continuando a superar as estimativas dos analistas, sob o plano de recuperação de Fraser para um banco paralisado por anos de problemas regulatórios.

O rival menor do J.P. Morgan, o Goldman Sachs Group Inc., registrou seus melhores resultados do terceiro trimestre, sendo o que mais se beneficia entre seus pares de um aumento nas negociações neste ano. Isso se deve ao trimestre mais movimentado para ofertas públicas iniciais desde 2021 e a quase US$ 1 trilhão em negócios anunciados globalmente nos três meses encerrados em 30 de setembro.

Ainda assim, o banco de Wall Street combinou resultados sólidos com um alerta à sua equipe na terça-feira de que mais cortes de empregos estão por vir este ano, enquanto se defende da pressão do aumento das despesas.

O Wells Fargo & Co. emergiu como mais um vencedor do terceiro trimestre, ao estabelecer metas de lucratividade mais altas. Isso ocorre após o Federal Reserve (Fed) ter liberado o banco de uma penalidade punitiva de limite de ativos por irregularidades passadas, que restringiram o crescimento e deixaram o banco atrás de seus maiores rivais.

A nova meta de retorno sobre o patrimônio líquido tangível do Wells Fargo de 17% a 18% oferece alguns sinais aos investidores sobre como o banco espera turbinar o crescimento.

Ainda assim, o colapso repentino do Tricolor, que forçou uma baixa contábil de US$ 170 milhões no J.P. Morgan, serve como um sinal amarelo até mesmo para os investidores mais otimistas.

“Não é o nosso melhor momento”, disse Dimon.