Em resumo
- O Bitcoin caiu de US$ 121.000 para US$ 106.000 na sexta-feira (10) após Trump anunciar tarifas de 100% sobre a China, desencadeando US$ 19 bilhões em liquidações em 24 horas.
- A queda atingiu mais fortemente os traders alavancados em exchanges centralizadas, com 1,6 milhão de posições liquidadas, já que o anúncio — após o fechamento do mercado — deixou as criptos como única saída para reação dos investidores.
- A alavancagem amplifica ganhos e perdas em contratos futuros perpétuos, e quando o preço do Bitcoin oscila rapidamente, as exchanges forçam o fechamento de posições superalavancadas, criando cascatas de liquidação.
O Bitcoin despencou repentinamente na sexta-feira (10) após o presidente Donald Trump anunciar uma tarifa de 100% sobre produtos da China, desencadeando o maior evento de liquidação da história do mercado cripto.
Mas os investidores em pânico não foram os principais responsáveis pelos danos. Na verdade, o verdadeiro estrago foi sentido no mercado de derivativos de criptomoedas — onde traders fazem grandes apostas com fundos emprestados, chamados de alavancagem, e correm o risco de serem “rekt”, ou liquidados à força, quando tudo dá muito errado.
Movimentos repentinos de preço, como o de sexta-feira ou a “Quarta-feira Negra” em 2021, são particularmente duros para traders que usam alavancagem para aumentar o risco — e o potencial retorno — de seus contratos futuros perpétuos, ou “perps”.
“As pessoas que foram liquidadas não eram investidores de varejo,” disse Marcin Kazmierczak, cofundador da fornecedora de oráculos cripto RedStone, ao Decrypt. “Eram nativos de cripto e traders usando alavancagem em exchanges centralizadas. Foi doloroso, mas não foi um flush de varejo. Foi um banho de sangue da alavancagem.”
Bitcoin despenca: o que aconteceu
A queda repentina no preço do Bitcoin na sexta-feira é universalmente atribuída ao anúncio das tarifas de Trump, mas isso foi apenas o catalisador.
O Bitcoin estava acima dos US$ 121.000 na manhã de sexta-feira, mas caiu para até US$ 106.000 à tarde, segundo o agregador de preços CoinGecko.
Kazmierczak disse ao Decrypt que o momento do anúncio das tarifas proposto pelo presidente Donald Trump foi crucial para a forma como os mercados cripto reagiram. Isso porque a notícia começou a circular após o fechamento do pregão em Nova York.
“Quando o presidente Donald Trump anunciou tarifas de 100% sobre a China por volta das 17h, horário do Leste, na sexta-feira, 10 de outubro, os mercados de cripto se tornaram a única saída para investidores globais expressarem seu choque,” disse ele.
Foi esse choque inicial que levou à liquidação de US$ 19 bilhões em posições alavancadas no mercado cripto em apenas 24 horas. Alguns analistas estimam que os danos foram muito maiores — provavelmente mais de US$ 30 bilhões — e apontam para subnotificações de liquidações em exchanges centralizadas.
Mesmo assim, com US$ 19 bilhões, esse foi o maior evento de liquidação em um único dia na história do mercado de criptomoedas — muito maior do que o ocorrido após o colapso da FTX de Sam Bankman-Fried em 2022 ou o crash induzido pela COVID em 2020.
O motivo? A explosão recente do mercado de futuros perpétuos baseado em cripto.
Como funcionam os “perps”
Um contrato perpétuo é um pouco diferente das opções tradicionais com datas de vencimento. Os traders ainda os usam para apostar nos movimentos futuros de preço, usando posições compradas (longs) para apostar na alta e posições vendidas (shorts) para apostar na queda. Mas esse tipo de derivativo permite apostar no preço do Bitcoin, ou outros ativos, sem uma data de expiração.
Mas isso não significa que os traders possam abrir um contrato perpétuo e mantê-lo indefinidamente sem custo.
As exchanges usam taxas de financiamento (funding rates) para manter o preço do contrato próximo ao preço à vista do Bitcoin. Assim, quando muitos traders apostam que o preço do BTC vai subir, a taxa de financiamento fica positiva e os traders pagam uma pequena taxa àqueles que apostam na queda.
Quando o preço à vista, ou atual, do Bitcoin sofre uma grande oscilação, pode forçar traders a liquidarem suas posições. E com alavancagem, o estrago pode ser severo.
Alavancagem amplia perdas
Quando os traders usam alavancagem, estão basicamente tomando dinheiro emprestado de uma exchange para aumentar o tamanho de sua posição. Assim, um trader que tem certeza de que o Bitcoin vai subir pode usar US$ 100 para abrir uma posição de US$ 1.000 com alavancagem de 10x fornecida por uma exchange.
Se o Bitcoin subir apenas 5%, esse trader terá 50% de lucro no papel. Mas se o Bitcoin cair demais — o suficiente para eliminar os US$ 100 de margem usados para abrir o contrato — então a exchange forçará o fechamento da posição com uma liquidação.
Liquidações ocorrem quando uma exchange fecha posições que entraram muito no vermelho. Investidores que operam com alavancagem podem receber chamadas de margem (margin calls), que são alertas de que a exchange pode precisar liquidar sua posição. Mas quando o preço muda drasticamente, os traders têm pouco tempo para adicionar mais margem e cobrir as perdas.
Se os preços caem rápido o suficiente, podem desencadear uma cascata de liquidações. E foi exatamente isso que aconteceu na sexta-feira.
“A queda relâmpago nos preços dos tokens fez os valores dos colaterais despencarem momentaneamente, desencadeando enormes cascatas de liquidação,” disse Kazmierczak. “Cerca de 1,6 milhão de traders viram suas posições evaporarem. Mesmo posições que poderiam ter sobrevivido a uma queda de preço mais gradual foram eliminadas em segundos à medida que os motores de liquidação das exchanges processavam as posições superalavancadas.”
O Bitcoin está sendo negociado atualmente por cerca de US$ 115.000, uma alta de aproximadamente 8,5% desde a queda, o que reforça a visão de que os investidores continuam amplamente otimistas durante o que tem sido uma histórica corrida de alta.
O problema? As negociações alavancadas não vão desaparecer; provavelmente só vão crescer com o aumento da popularidade de exchanges como a Hyperliquid, especializada em futuros perpétuos. No momento, há mais de US$ 75 bilhões em interesse aberto no mercado de futuros de Bitcoin.
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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