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A única coisa mais absurda do que a exigência de Elon Musk por um pacote de remuneração de US$ 1 trilhão (R$ 5,35 trilhões) é a ideia de que os acionistas da Tesla, Inc. o aprovariam. E, no entanto, foi exatamente isso que aconteceu, com desde gigantescos fundos de investimento até pequenos investidores individuais aprovando uma remuneração tão vasta que até o Papa a condenou.
É uma aposta de que Elon Musk conseguirá repetir o sucesso que o transformou no maior empreendedor industrial dos Estados Unidos no século XXI — superando a queda nas vendas de veículos elétricos da Tesla e sua imagem desgastada, ao apostar em robôs-táxi e robôs humanoides movidos por inteligência artificial.
Com suas ações já negociadas perto de uma máxima histórica, a mais de 300 vezes os lucros projetados, muitos investidores parecem pensar que isso é uma conclusão inevitável mesmo antes de os votos serem apurados na assembleia anual de hoje. Mais de 75% dos acionistas aprovaram o pacote, disse Brandon Ehrhart, diretor de assuntos jurídicos da Tesla, aos presentes.
As ações da Tesla caíram 3,5% para US$ 445,91 na quinta-feira (06). “A única evidência de que a Tesla é líder nessa tecnologia é que Elon Musk diz isso. A atual avaliação da Tesla só faz sentido se você atribuir poderes mágicos a Elon Musk”, disse Gautam Mukunda, professor da Yale School of Management.
“Se você separar as novas linhas de negócio sobre as quais ele está falando, não há razão especial para acreditar que a Tesla seja a empresa líder em carros autônomos. A tecnologia da Waymo é claramente superior. … a única evidência de que a Tesla é líder nessa tecnologia é que Elon Musk diz isso.”
E esse é também o cerne da discussão sobre procuração. “A maior habilidade de Musk é sua capacidade de convencer investidores de que ele pode fazer o milagroso”, disse Mukunda.
Decisão e críticas
Essa votação ocorreu em um momento conturbado para a empresa que deu início à indústria moderna de veículos elétricos — companhia na qual Musk também parece estar perdendo interesse.
A presidente do conselho da Tesla, Robyn Denholm, e o diretor financeiro, Vaibhav Teneja, argumentaram nas últimas semanas que manter Musk com ações que eventualmente lhe dariam pelo menos 25% da empresa, em vez dos cerca de 13% atuais, é necessário para o crescimento e estabilidade de longo prazo da companhia.
Mesmo assim, isso ocorre enquanto seu foco na empresa — chave para sua riqueza — está cada vez mais distraído por outros cinco negócios, particularmente a startup de inteligência artificial xAI, que também receberá infusão de caixa da Tesla se os acionistas aprovarem.
“Eu gostava da direção que a Tesla estava tomando. A direção que ele escolheu mover é resultado do fato de que as pessoas não vão mais comprar seus carros agora”, disse Ross Gerber, CEO da Gerber Kawasaki Wealth & Investment Management. A empresa administra US$ 4 bilhões (R$ 21,40 bilhões), incluindo pelo menos US$ 80 milhões (R$ 427,98 bilhões) em ações da Tesla, e votou contra o pacote de remuneração de Musk. “Não acho que Elon tenha assumido qualquer responsabilidade pelo dano que causou à empresa.”
A Tesla divulgou alta de 7,4% nas vendas de veículos elétricos no terceiro trimestre. Esse pico foi provocado pelo fim de um crédito fiscal federal de US$ 7.500 (R$ 40.123,50). Mesmo com esse aumento, as vendas desses carros estão 6% menores em 2025 e ainda devem encolher cerca de 7%, sendo o segundo ano consecutivo de queda anual.
Nos EUA, o apoio de Musk ao presidente Donald Trump — amplamente divulgado — minou o apelo da marca Tesla em mercados como a Califórnia, o maior comprador de veículos elétricos no país, enquanto na Europa, seu apoio a políticos de extrema-direita está ligado a um declínio de dois dígitos nas vendas da Tesla.
A China, que tem sido central para a lucratividade da empresa desde 2020, também é um mercado em declínio para os veículos da Tesla, à medida que concorrentes locais mais fortes e com custos mais baixos — como BYD, Xiaomi, XPeng e NIO — corroem sua participação de mercado por lá.
Especialistas acreditam que o foco de Musk deveria estar em desenvolver novos produtos competitivos para conter concorrentes globais de carros elétricos, além de se concentrar nos pontos positivos atuais da Tesla: seu crescente negócio de baterias e serviços de recarga de veículos elétricos.
“Estou pessoalmente, e como acionista, insatisfeito por a empresa na qual investi — porque seu objetivo principal era transporte sustentável e energia para resolver a crise climática — ter sido de alguma forma usurpada por esse objetivo inútil de oferecer corridas de robô-táxi, algo que já existe, e robôs”, disse Gerber. “Quero minha empresa de volta. A Tesla poderia ser a empresa de impacto climático mais relevante da história. Em vez disso, está pivoteando para lixo.”
Gerber, que por anos foi um fã declarado de Musk, está longe de estar sozinho em sua oposição à proposta de remuneração para Musk. O fundo soberano da Noruega e pensões públicas e sindicais votaram contra ela. Empresas de consultoria em procurações como Glass Lewis e Institutional Shareholder Services não a apoiaram; até o Papa Leão foi contra. O Santo Padre, em entrevista no mês passado, vinculou o plano de remuneração de Musk aos males sociais mais amplos da extrema desigualdade de riqueza.
Império sem freios
A proposta de remuneração para o novo plano de Musk, anunciada em setembro, concede a ele mais 12% de participação na empresa, distribuída em 12 parcelas nos próximos 10 anos caso ele atinja uma série de metas. Para receber a recompensa total, a companhia precisa vender 20 milhões de veículos elétricos até 2035, bem como 1 milhão de robôs.
A Tesla também deve ter 10 milhões de assinantes ativos de seu software denominado Full Self-Driving, 1 milhão de robôs-táxi em operação e um valor de mercado de US$ 8,5 trilhões (R$ 45,48 trilhões), ante cerca de US$ 1,5 trilhão (R$ 8,02 trilhões) atualmente.
Musk, durante a recente teleconferência de resultados da Tesla e na semana passada no podcast “All-In”, apresentado por investidores do Vale do Silício David Friedberg, David Sacks, Chamath Palihapitiya e Jason Calacanis, atacou os críticos do plano de remuneração, especialmente as consultorias ISS e Glass Lewis. “Eu os chamo de ISIS corporativo … basicamente são apenas terroristas”, disse ele no podcast, alegando que as empresas foram “infiltradas por ativistas da extrema-esquerda”.
Ele também voltou a se opor ao fato de que a votação da procuração fosse sobre remuneração, insistindo que é unicamente sobre manter o controle da Tesla. “Sinto que preciso ter algo como um voto de 25%, que seja o suficiente para ter forte influência, mas não tanto que eu não possa ser demitido se ficar louco”, disse ele. “Digamos que, não vou construir um exército de robôs se puder ser facilmente expulso por investidores ativistas. De jeito nenhum.”
Deixando de lado o desejo de Musk de ter um exército robótico, nem Mukunda, nem Gerber consideram convincente o argumento de Musk de que ele precisa de uma participação de 25% na empresa para manter o controle.
Facetas de Musk
Embora Musk tenha indicado que poderia deixar a Tesla caso a votação não fosse a seu favor, isso é improvável. “A pouca transparência disponível sobre as finanças de Musk sugere que sua ameaça de sair se não receber o que quer seja completamente implausível”, disse Mukunda. “Não conheço os detalhes das finanças dele, mas tudo meio que sugere que ele está bem alavancado. Não consigo imaginar um cenário no qual a avaliação da Tesla não desmorone após a saída de Elon Musk. E se ele estiver fortemente alavancado em ações da Tesla, isso seria catastrófico para ele.”
Os otimistas da Tesla, incluindo o analista de ações da Wedbush Securities Dan Ives, acreditavam que Musk obteria “aprovação esmagadora dos acionistas.”
“Em poucas palavras, aprovar o pacote de remuneração de Musk na tão aguardada assembleia será um grande passo para avançar os objetivos futuros da Tesla com o roteiro de automação e robô-táxi pela frente”, escreveu ele em nota de pesquisa.
Vinte anos após Musk ter se envolvido com a Tesla, inicialmente como seu principal investidor, ele foi bem-sucedido, muito além do que parecia provável quando a empresa estava à beira da falência em 2008, sem caixa e lutando para convencer seus primeiros clientes e apoiadores a permanecer.
Sua dedicação quase exclusiva rendeu frutos, mas entre administrar cargos de liderança em meia dúzia de empresas e passar grande parte do tempo hoje em redes sociais, há um nível de dispersão que existe agora que até mesmo US$ 1 trilhão (R$ 5,35 trilhões) em ações parece incapaz de alterar.
“Isso em nada diminui o escopo das realizações de Musk ao levar a Tesla e a SpaceX ao patamar que estão, ou pelo menos estavam alguns anos atrás, para dizer que a versão de Elon Musk que temos hoje não se parece muito com aquela pessoa”, disse Mukunda. “A magia que ele demonstrou foi a capacidade de fazer coisas semi-milagrosas novas. Mas o conjunto de habilidades que te leva a um lugar não é sempre o mesmo que te leva a outro. E frequentemente, a pessoa que te leva a um lugar não é a mesma que te leva ao outro.”