Economia da China cambaleia após queda sem precedentes nos investimentos

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O investimento em ativos fixos encolheu 1,7% nos primeiros 10 meses do ano, uma queda recorde para o período, segundo dados divulgados pelo Escritório Nacional de Estatísticas (NBS, na sigla em inglês) nesta sexta-feira. A Bloomberg Economics estima que o investimento tenha caído até 12% em outubro, estendendo a sequência de recuos para o quinto mês consecutivo.

Já a produção industrial subiu 4,9% no mês passado em relação ao ano anterior, o menor avanço desde o início deste ano. A mediana das previsões dos economistas em uma pesquisa da Bloomberg apontava para um aumento de 5,5%.

A segunda maior economia do mundo entrou no trimestre final do ano em uma trajetória de enfraquecimento, após uma moderação na expansão ao longo dos seis meses anteriores. A China está mais vulnerável após uma contração inesperada nas exportações que, se sustentada, a deixaria mais exposta a uma desaceleração na demanda interna.

— O ímpeto de crescimento claramente se dissipou em outubro. Os esforços do governo para lidar com o excesso de capacidade e a concorrência excessiva afetaram o pipeline de investimentos — disse Raymond Yeung, economista-chefe para a Grande China no Australia & New Zealand Banking Group.

O mercado teve uma reação discreta aos dados decepcionantes, com o yuan e os títulos do governo registrando pouca variação. O índice CSI 300 de ações fechou com queda de 0,24%, após uma alta de 1,2% na quinta-feira.

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Os gastos de capital em infraestrutura mal aumentaram e o crescimento dos desembolsos em manufatura desacelerou, enquanto o investimento imobiliário recuou ainda mais.

As vendas no varejo avançaram 2,9%, desacelerando pelo quinto mês consecutivo, na mais longa sequência desse tipo desde 2021. A taxa de desemprego urbano medida por pesquisa caiu levemente para 5,1%.

“A economia enfrenta vários desafios, dada a multiplicidade de fatores instáveis e incertos no ambiente externo e a pressão considerável sobre a reestruturação econômica dentro do país”, disse o NBS em comunicado que acompanhou a divulgação dos dados.

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A entidade acrescentou que as autoridades “facilitariam ativamente a implementação” das políticas existentes, o que provavelmente indica que Pequim ainda não tem pressa em oferecer mais estímulos à economia.

“Os dados de outubro da China mostraram uma perda de ímpeto na entrada do quarto trimestre — mas não o suficiente para motivar novos estímulos por enquanto. Por um lado, distorções relacionadas aos feriados provavelmente exageraram a desaceleração”, afirmaram Eric Zhu, Chang Shu e David Qu, analistas da Bloomberg Economics, que acrescentaram:

“O forte recuo na produção e nas exportações provavelmente refletiu um ajuste após as fábricas terem antecipado pedidos para setembro antes do feriado. O crescimento médio da produção em setembro e outubro ainda foi mais rápido do que em agosto”.

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As tensões comerciais com os EUA aumentaram no mês passado, antes de um acordo alcançado no fim de outubro pelos presidentes Donald Trump e Xi Jinping durante conversas na Coreia do Sul. Tarifas mais baixas oferecem a perspectiva de impulsionar o comércio entre as superpotências rivais nos próximos meses.

Demanda doméstica mais fraca

A demanda doméstica vem enfraquecendo de forma generalizada, com o investimento em retração agravando o impacto da confiança moderada do consumidor. Isso torna mais difícil responder às preocupações dos parceiros comerciais sobre o influxo de exportações chinesas que pressiona as indústrias locais.

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Sob pressão da fraca confiança de consumidores e empresas, a demanda por empréstimos não conseguiu se recuperar, com novos financiamentos e o crescimento do crédito ficando abaixo das previsões em outubro. Mesmo a implementação do financiamento oferecido pelo novo instrumento de política da China, no valor de 500 bilhões de yuans, aparentemente teve pouco impacto em impulsionar os investimentos por enquanto.

— As medidas de estímulo do governo têm demorado a chegar à economia — disse Michelle Lam, economista para a Grande China no Societe Generale, referindo-se aos fracos números de crédito.

Com a distribuição dos 500 bilhões em financiamento, “acredito que devemos ver um impulso melhor nos próximos meses”, completou.

Embora uma base de comparação elevada e um dia útil a menos ajudem a explicar a desaceleração em outubro, a prolongada perda de ritmo nas vendas no varejo mostra a importância de reforçar o apoio às famílias.

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Alguns economistas esperam que o governo amplie seu programa de subsídios para bens de consumo, incluindo alguns serviços. Mas são necessárias medidas mais sustentáveis, como reformas de longo prazo na distribuição de renda e no sistema de seguridade social da China, enquanto o país se prepara para lançar seu próximo plano de desenvolvimento quinquenal em 2026.

Na ausência de uma iniciativa mais ampla para impulsionar o consumo, as autoridades agiram rapidamente para conter a queda nos investimentos.

Um total de um trilhão de yuans em estímulos foi aprovado desde o fim de setembro para impulsionar os gastos de capital e reforçar os cofres locais, com os efeitos devendo se tornar mais evidentes nas próximas semanas.

A perspectiva de novos afrouxamentos monetários, porém, diminuiu depois que o banco central chinês sugeriu nesta semana que não estava preocupado com o crescimento mais lento dos empréstimos.

Mais importante, a meta de crescimento econômico de Pequim, de cerca de 5% em 2025, ainda parece alcançável, especialmente se as perspectivas para as exportações melhorarem após a trégua comercial com os EUA. A previsão consensual atual entre analistas projeta uma expansão de 4,9% para este ano.

— Parece que a meta de crescimento para 2025 será atingida sem muita intervenção — disse Lynn Song, economista-chefe para a Grande China no ING Bank NV, que acrescentou que, assim, Pequim “provavelmente vai guardar munição para o ano que vem”.