Principais destaques:
As saídas dos ETFs de Bitcoin e um drawdown de 31% a partir do topo levantaram dúvidas, mas métricas indicam que investidores institucionais não estão abandonando o Bitcoin.
A correlação variável do Bitcoin com o ouro e a volatilidade estável sugerem que o comportamento do preço permanece intacto apesar da pressão de curto prazo.
O Bitcoin (BTC) avançou 3% na terça-feira após cair para a região de US$ 85.000 na segunda-feira. Um aumento nas saídas dos fundos negociados em bolsa (ETFs) spot de Bitcoin parece indicar um arrefecimento da demanda institucional desde o crash de 10 de outubro. Isso moderou as expectativas de alta no curto prazo sem sinalizar uma mudança mais ampla no posicionamento institucional.
Os ETFs spot de Bitcoin registraram US$ 358 milhões em saídas líquidas na segunda-feira, marcando a maior retirada diária em mais de três semanas. O movimento alimentou especulações de que investidores institucionais poderiam estar reduzindo sua exposição após a quebra do suporte psicológico de US$ 90.000.
Mais importante, o Bitcoin é negociado atualmente 31% abaixo de sua máxima histórica de US$ 126.219, um recuo que poderia sinalizar o fim da fase altista que se estendeu até outubro.
Segundo o usuário do X forcethehabit, a queda do Bitcoin não representa uma mudança de tendência, já que os cortes de juros foram adiados e o Federal Reserve (Fed) dos Estados Unidos reduziu seu balanço por mais tempo do que o esperado. A análise também observa que o capital institucional entrou principalmente via ETFs e reservas corporativas, enquanto a rotação para ativos mais arriscados e menos líquidos ainda não se materializou.
Bitcoin mostra correlação inconsistente em relação ao ouro
A correlação do Bitcoin com os preços do ouro pode ser usada para avaliar se a criptomoeda é vista como uma reserva alternativa de valor ou apenas como um proxy para ativos de maior risco. A narrativa do “ouro digital” tem sido um importante motor da alta do Bitcoin ao longo de 2025.
A forma como o Bitcoin acompanha os movimentos semanais do preço do ouro é mais importante do que seu desempenho inferior de 48% em relação ao ouro desde julho. A métrica de correlação de 60 dias oscilou entre positiva e negativa desde maio, indicando pouca consistência entre as tendências de preço do Bitcoin e do ouro. Ainda assim, não há dúvida de que traders de Bitcoin ficaram decepcionados com a rejeição que se seguiu à perda do nível de US$ 110.000.
Embora esses dados possam parecer baixistas à primeira vista, a queda de 31% no preço do Bitcoin desde outubro não teve impacto na métrica de correlação. Isso enfraquece o argumento de que investidores institucionais mudaram sua percepção de risco. O Bitcoin ainda pode ter sucesso como um sistema financeiro independente e descentralizado, mesmo enquanto o ouro permanece como a maior reserva de valor do mundo, com uma capitalização de mercado estimada em US$ 30 trilhões.
Também parece prematuro concluir que o dinheiro institucional abandonou o Bitcoin com base apenas em uma correção de 10 semanas, especialmente porque o Bitcoin superou o índice S&P 500 em 7% nos últimos 18 meses. Embora essa diferença possa parecer modesta, o perfil de risco das opções de Bitcoin se assemelha de perto ao da Nvidia (NVDA US) e da Broadcom (AVGO US), duas das oito maiores empresas do mundo em valor de mercado.
A volatilidade implícita das opções de Bitcoin atingiu 53% em novembro, aproximadamente em linha com o nível atual da Tesla (TSLA US). Quando traders antecipam movimentos bruscos de preço, essa métrica sobe para refletir os prêmios mais altos cobrados nas opções de compra (call) e venda (put). Os formadores de mercado tendem a reduzir a exposição ao risco quando movimentos surpresa de preço se tornam mais prováveis; no entanto, isso não significa necessariamente que os investidores tenham se tornado baixistas.
No momento, não há indicação de que investidores institucionais tenham abandonado as expectativas de o Bitcoin atingir US$ 100.000 no curto prazo. Métricas de correlação e volatilidade sugerem que o comportamento do preço do Bitcoin não mudou de forma material após a queda de 30%, o que significa que alguns dias de saídas líquidas de ETFs não devem ser supervalorizados. Os efeitos da recente injeção de liquidez pelo Fed dos EUA ainda não se refletiram nos mercados, tornando prematuro julgar o desempenho do Bitcoin.
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