Investir na Venezuela após Trump: promessa bilionária ou armadilha?

O presidente Donald Trump promete que sua tomada hostil da indústria petrolífera da Venezuela inspirará bilhões de dólares em investimentos de empresas energéticas americanas e enriquecerá o povo daquela nação sul-americana.

Para os investidores que esperam participar dessa bonança, no entanto, o cálculo não é tão simples. E a lista de riscos é longa.

Entre as principais questões estão o tempo necessário — e o custo — para aumentar significativamente a produção de energia, e o nível de entusiasmo dos executivos do setor petrolífero para fazer os investimentos necessários. Ademais, o cronograma provavelmente se estenderá muito além do mandato de Trump na Casa Branca, o que levanta preocupações sobre se a vontade política permanecerá, tanto nos EUA quanto na Venezuela, para que seus planos se concretizem.

Além disso, existe a perspectiva fundamental básica para um mercado de petróleo que, indiscutivelmente, já apresenta excesso de oferta.

“Neste momento, os investimentos globais em petróleo estão diminuindo porque a oferta é abundante e a demanda está abaixo do esperado”, disse Edward Morse, consultor da Hartree Partners e ex-chefe global de pesquisa de commodities do Citigroup Inc. “A Venezuela está tentando reabrir durante um ciclo de baixa, e não de alta.”

Na sequência disso tudo, existe uma série de temas de investimento auxiliares fora do setor petrolífero — desde outros mercados de commodities até títulos e câmbio — cada um com seu próprio conjunto de riscos.

A seguir, confira o guia preparado pela Bloomberg sobre como investidores estão avaliando as oportunidades surgidas após a decisão de Trump de derrubar Nicolás Maduro, líder histórico da Venezuela, e reivindicar o que seriam as maiores reservas de petróleo do mundo.

Apostando no petróleo

A visão de Trump inclui incentivar empresas americanas a reconstruir a infraestrutura petrolífera deteriorada da Venezuela e a reativar a produção. Para começar, Trump afirmou na terça-feira que a Venezuela cederia até 50 milhões de barris de petróleo para os EUA venderem, avaliados em cerca de US$ 3 bilhões aos preços atuais.

A longo prazo, a esperança do presidente é que as empresas americanas reconstruam a infraestrutura de produção de petróleo, que está em ruínas após anos de subinvestimento, corrupção e má gestão sob o governo de Maduro e seu antecessor, Hugo Chávez, um período que também viu alguns produtores estrangeiros de petróleo deixarem o país, resultando em um declínio acentuado na produção de petróleo bruto.

Atualmente, a Chevron Corp. é a única grande produtora americana ainda em operação na Venezuela, portanto, naturalmente, tem uma vantagem inicial caso Trump consiga cumprir sua meta. A empresa poderia aumentar seu fluxo de caixa em até US$ 700 milhões anualmente se a produção venezuelana retornar aos níveis anteriores, segundo Jason Gabelman, analista da TD Cowen.

A Exxon Mobil Corp. e a ConocoPhillips operavam anteriormente no país, mas saíram no início dos anos 2000. Seus ativos foram confiscados e a ConocoPhillips tem direito a mais de US$ 8 bilhões, valor concedido após arbitragem com a Venezuela , enquanto a Exxon tem direito a cerca de US$ 1 bilhão.

Qualquer esperança de que um novo regime na Venezuela pudesse ajudar na recuperação desses fundos diminuiu na sexta-feira, quando Trump disse que os EUA não levariam em consideração as perdas anteriores sofridas pelas empresas.

Isso complica as perspectivas de uma recuperação do setor, que já se previa ser cara e demorada. Especialistas acreditam que restaurar a Venezuela à sua antiga glória como produtora de energia pode custar até US$ 100 bilhões na próxima década.

Executivos do setor petrolífero americano expressaram cautela em uma reunião com Trump na sexta-feira, com o presidente da Exxon Mobil Corp. afirmando que o país está atualmente ” inviável para investimentos “.

E com os preços do petróleo atualmente em torno de US$ 60 por barril, alguns investidores estão céticos quanto à disponibilidade do capital necessário.

“O preço do petróleo precisa subir muito para incentivar as pessoas a investirem mais capital”, disse Cole Smead, CEO e presidente da Smead Capital Management. “Elas não farão isso a menos que recebam um retorno muito atraente, porque precisa ser mais atraente do que a inteligência artificial. E isso simplesmente não é tão atraente.”

Ainda assim, caso haja progresso na obtenção dos investimentos necessários, bem como das garantias legais e de segurança indispensáveis, empresas de serviços petrolíferos como a Baker Hughes Co., a Halliburton Co. e a Weatherford International Plc representam um setor importante a ser observado.

Capacidade de refino 

Uma das oportunidades mais intrigantes envolve quem irá refinar o petróleo bruto pesado da Venezuela, e os investidores já impulsionaram as ações de algumas refinarias americanas.

Cerca de 140 milhões de barris por dia de petróleo bruto venezuelano passaram por refinarias americanas em 2025, representando 0,8% do total processado nos EUA, segundo a Tudor Pickering Holt & Co.

Fluxos maiores para os EUA favoreceriam refinarias mais complexas, como a Valero Energy Corp. e a PBF Energy Inc., de acordo com a Bloomberg Intelligence.

O petróleo bruto pesado da Venezuela também exige a importação de diluente para ser produzido e transportado, o que cria um potencial de crescimento para empresas como a Phillips 66.

Segundo Dwight Anderson, sócio-gerente da Ospraie Management, um fundo de hedge que investe em commodities e derivativos, os investidores também devem ficar de olho em empresas proprietárias de navios-tanque, como a DHT Holdings Inc. e a Frontline Plc.

Ele acrescentou que a possibilidade da Chevron fretar embarcações em conformidade com as normas para substituir a frota paralela usada para burlar as sanções americanas poderia beneficiar operadores legítimos.

Riscos para o petróleo canadense

Os produtores de petróleo canadenses enfrentam diversos riscos. O país exporta a maior parte de seu petróleo bruto para os EUA, e a Venezuela produz um tipo de petróleo semelhante.

“Os spreads entre petróleo leve e pesado podem aumentar, o que prejudicaria o setor de areias betuminosas canadenses, especialmente as empresas menos integradas”, escreveu Fernando Valle, analista da Hedgeye Risk Management, em uma nota, referindo-se à diferença de preços entre os diferentes tipos de petróleo.

Valle prevê que a Imperial Oil Ltd. e a Cenovus Energy Inc. serão mais afetadas do que a Suncor Energy Inc. ou a Canadian Natural Resources Ltd.

Recursos Minerais

Não se trata apenas de petróleo. A Venezuela possui algumas das maiores reservas de ouro do Hemisfério Ocidental, além de bauxita, coltan, carvão, cobre e minério de ferro. Empresas que podem estar interessadas na exploração desses minerais incluem a Glencore Plc, a Rio Tinto Plc e a Alcoa Corp., de acordo com Anderson, da Ospraie.

No entanto, investidores que buscam lucro rápido podem se decepcionar. A indústria de mineração da Venezuela carece de dados recentes e algumas minas foram tomadas por cartéis criminosos, entre outros problemas.

“O problema é que a infraestrutura está em um estado tão deplorável que levaria anos para consertá-la, então provavelmente o prazo é entre 2028 e 2030”, disse Anderson.

Reconstruindo a infraestrutura

A infraestrutura é vista como uma oportunidade inicial, porém de longo prazo, para investidores de capital com paciência.

“A história mostra que, após crises no Iraque, na Colômbia pós-paz ou na África do Sul pós-apartheid, os mercados locais levaram anos para realmente recompensar os investidores em ações”, disse Oscar Decotelli, fundador e presidente do DXA Group, uma empresa de investimentos que opera na América Latina e nos EUA.

Decotelli privilegia empresas regionais de alta qualidade nos setores de energia, infraestrutura e ativos reais com exposição indireta à Venezuela, tratando os investimentos diretos como opções de longo prazo, e não como participações principais.

Ele citou a Equinix Inc. como beneficiária de um potencial aumento nos gastos com infraestrutura digital, assim como empresas de serviços públicos e logística da América Latina, como a Centrais Elétricas Brasileiras SA, (AXIA3) a Equatorial SA (EQTL3) e a Rumo SA (RAIL3).

“Não se trata de invadir a Venezuela às pressas”, disse ele. “Trata-se de posicionar-se ao redor da Venezuela.”

A crescente incerteza geopolítica após a prisão de Maduro, bem como a pressão de Trump para aumentar o orçamento militar dos EUA, impulsionaram uma alta global nas ações de empresas de defesa.

Lockheed Martin Corp., RTX Corp., Northrop Grumman Corp., Elbit Systems Ltd. e General Dynamics Corp. podem ser beneficiárias, escreveu David Miller, diretor de investimentos da Catalyst Funds.

Exportações de alimentos 

Embora a Venezuela seja um mercado agrícola relativamente pequeno para os exportadores dos EUA, alguns investidores estão avaliando oportunidades em produtores globais de alimentos e empresas do agronegócio latino-americano, caso a economia venezuelana se recupere.

Decotelli citou ações como as da Bunge Global SA e da Archer-Daniels-Midland Co. como beneficiárias das mudanças no comércio regional.

Títulos da Venezuela 

A destituição de Maduro impulsionou a valorização da dívida inadimplente da Venezuela e de sua estatal petrolífera, que soma US$ 60 bilhões.

Alguns investidores que compraram esses títulos por centavos de dólar nos últimos anos estão realizando lucros, com os preços médios girando em torno de 30 centavos de dólar. Ainda assim, valores de recuperação mais altos podem estar a caminho como parte de uma eventual reestruturação da dívida.

“Eles vão operar a todo vapor”, disse Ray Zucaro, diretor de investimentos da RVX Asset Management. “Eles querem colocar tudo de volta em funcionamento. Não acho que isso seja ruim para as finanças da Venezuela.”

O investidor veterano em mercados emergentes, Mark Mobius, afirmou que os títulos vinculados aos ativos petrolíferos da Venezuela oferecem a oportunidade mais atraente para investidores estrangeiros interessados ​​no país.

Títulos associados à Petróleos de Venezuela SA e à Citgo Petroleum Corp., refinaria sediada nos EUA e parcialmente controlada pela estatal petrolífera venezuelana, destacam-se como particularmente atrativos, disse ele.

Perspectiva Macro

Analisando a situação de forma mais ampla, para além da Venezuela, a reestruturação apresenta implicações até mesmo para investidores com foco em macroeconomia.  

Por um lado, o aumento da incerteza geopolítica pode impulsionar apostas otimistas no mercado de opções do dólar americano, observou o estrategista do Wells Fargo, Aroop Chatterjee. 

E, caso Trump consiga aumentar significativamente a produção de petróleo, isso poderá pressionar o preço do petróleo bruto para baixo e reduzir os lucros das principais companhias petrolíferas.

Por outro lado, preços de energia mais baixos obviamente têm o potencial de impulsionar a confiança do consumidor e a disposição para correr riscos. 

Retorno

Desde 1983, o índice S&P 500 teve um ganho médio de 11,8% no ano seguinte a períodos em que os preços do petróleo estavam em seus níveis mais baixos — entre US$ 10 e US$ 30 por barril — e uma média de 13% no ano seguinte à negociação do petróleo bruto na faixa de US$ 30 a US$ 50, de acordo com dados da Bloomberg Intelligence.

Ainda assim, com o índice S&P 500 negociando próximo de sua máxima histórica após uma valorização de três anos, alguns analistas de mercado alertam que a margem de absorção de choques repentinos está diminuindo.

Isso tem levado alguns investidores a considerarem estratégias de proteção. O Índice de Volatilidade da CBOE, ou VIX, está próximo de 15, um sinal de complacência mesmo com o aumento dos riscos geopolíticos.

“Este é um ponto de entrada atraente para se proteger contra uma possível queda nas ações e um aumento na volatilidade”, disse Frank Monkam, chefe de negociação macro da Buffalo Bayou Commodities. 

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