O JPMorgan avalia que a Raízen (RAIZ4) apresentou um desempenho operacional misto até agora no ano-safra 2025/26, com resultados sólidos na distribuição de combustíveis, compensados por tendências mais fracas em Açúcar & Etanol. Às 12h51 (horário de Brasília), as ações da companhia caíam 4,63%, a R$ 1,03, seguindo a virada do mercado na sessão.
Segundo o banco, a companhia enfrentou um ambiente agrícola ligeiramente mais desafiador, com a moagem de cana-de-açúcar atingindo 70,3 milhões de toneladas, queda de 9% em relação às 77,5 milhões de toneladas do mesmo período do ano-safra anterior. Esse recuo foi atribuído à menor produtividade agrícola, a condições climáticas menos favoráveis, a um evento de geada no primeiro trimestre e à venda de cerca de 2 milhões de toneladas de cana como parte do processo de otimização de ativos, iniciativa vista de forma positiva.
O JPMorgan observa que o TRS (Total Recoverable Sugar, ou Açúcar Total Recuperável) permaneceu estável em relação ao ano anterior, em 135 kg por tonelada, enquanto o TSH (Toneladas de Cana por Hectare) caiu ligeiramente para 73 toneladas por hectare, recuo de 5% na comparação anual. No total, a produção equivalente de açúcar até o momento somou 9,1 milhões de toneladas, queda de 10% ano a ano, com o mix de produção passando para 53% de açúcar, ante 50% em 24/25. As vendas acumuladas de etanol e açúcar próprios foram de 2.091 mil metros cúbicos e 3.828 mil toneladas, retrações de 18% e 5%, respectivamente.
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A instituição destaca que a distribuição de combustíveis no Brasil e na Argentina avançou em linha com o plano operacional, sustentada por um ambiente de negócios mais favorável, impulsionado pelo combate ao mercado ilegal e por ganhos de eficiência nas refinarias. O banco também enxerga aumento de tração nesse segmento, com investidores mais otimistas em relação às margens do setor.
Ainda assim, o JPMorgan afirma que mantém cautela em relação à Raízen, principalmente pela falta de visibilidade sobre outros catalisadores, como a venda de ativos em andamento na Argentina, tema tratado em relatório recente. Para o banco, embora a execução operacional na distribuição de combustíveis seja encorajadora, as incertezas em outras linhas de negócio justificam uma visão equilibrada para os próximos períodos. O JPMorgan reiterou recomendação neutra para as ações da Raízen.
Na avaliação do Bradesco BBI, a prévia operacional confirma um cenário agrícola ainda desafiador, com moagem e produtividade mais baixas continuando a pressionar os volumes, apesar de um ATR mais forte.
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Por outro lado, segundo o BBI, a distribuição de combustíveis se mantém resiliente tanto no Brasil quanto na Argentina, impulsionada pelo combate à informalidade no setor de combustíveis e pela conclusão das manutenções programadas nas refinarias.