Principais pontos:
A queda do Bitcoin reflete a fraqueza da Nasdaq, mas carece de justificativa fundamental.
Os fluxos dos ETFs de Bitcoin spot diminuíram, mas permanecem positivos, mostrando uma demanda resiliente dos investidores.
A liquidez das stablecoins e a acumulação on-chain sugerem condições para uma recuperação.
O Bitcoin (BTC) estendeu sua queda para US$ 100.800 na terça-feira, recuando mais de 10% nesta semana e refletindo a queda de 1,67% dos futuros do Nasdaq 100, à medida que os ativos de risco ficaram sob pressão. Historicamente, quando a Nasdaq cai mais de 1,5% em um único dia, o Bitcoin tem 75% de probabilidade de registrar retorno negativo, com uma média de queda de –2,4%, segundo dados da Ecoinometrics sobre a correlação Bitcoin–Nasdaq.
Apesar da pressão macroeconômica, o analista argumentou que a fraqueza do preço do Bitcoin não é totalmente justificada pelos fundamentos. As condições financeiras continuam frouxas, e os mercados de ações atingiram recentemente máximas históricas.
“O Bitcoin tem sido negociado abaixo do valor indicado pelo cenário macroeconômico”, observou a Ecoinometrics, destacando que a queda atual parece mais impulsionada pelo sentimento do que por fatores estruturais.
No entanto, os fluxos de entrada em ETFs de Bitcoin spot desaceleraram consideravelmente desde o início de outubro. Nas duas primeiras semanas do quarto trimestre, os ETFs registraram mais de US$ 5 bilhões em entradas líquidas, enquanto nas últimas quatro semanas houve saídas acumuladas de aproximadamente US$ 1,5 bilhão. Embora essa mudança indique certo arrefecimento da demanda, o saldo líquido geral ainda é positivo, mostrando que o apetite de investidores de longo prazo por exposição ao BTC permanece resiliente.
Globalmente, a desaceleração também foi observada nos produtos negociados em bolsa (ETPs) de criptomoedas. Na semana passada, houve saídas líquidas de US$ 246,6 milhões de todos os ETPs de cripto, em grande parte impulsionadas por US$ 752 milhões em saídas de Bitcoin. O iShares Bitcoin Trust (IBIT) liderou com US$ 403 milhões em saídas, enquanto o GBTC, da Grayscale, registrou US$ 68 milhões de retiradas.
Os indicadores on-chain acrescentam nuances ao cenário. A pressão vendedora diminuiu de US$ 835 milhões para US$ 469 milhões na comparação semanal, enquanto a acumulação de longo prazo continua forte. As baleias do Bitcoin enviaram entradas modestas de cerca de 4.900 BTC para as exchanges, um sinal de reposicionamento cauteloso, e não de pânico.
As reservas mantidas em exchanges caíram para 2,85 milhões de BTC, reforçando a tendência geral de acumulação, mesmo com o BTC sendo negociado abaixo de sua média móvel de 200 dias (US$ 108 mil) e do custo médio dos detentores de curto prazo de US$ 113 mil.
Sinais de virada na liquidez do Bitcoin
Dados da CryptoQuant sugerem que a Relação de Oferta de Stablecoins (Stablecoin Supply Ratio, ou SSR) voltou à faixa de 13–14, a mesma observada antes da recuperação do Bitcoin no início deste ano. Historicamente, esse nível marca pontos de virada de liquidez, em que o aumento dos saldos de stablecoins indica maior “poder de compra” à espera nas margens.
Atualmente, com o Bitcoin sendo negociado a US$ 101.800, o baixo SSR sugere que a liquidez em stablecoins está voltando a crescer silenciosamente, possivelmente preparando o terreno para um rali de alívio ou para a etapa final de alta deste ciclo.
No entanto, cada recuperação sucessiva do SSR tem sido mais fraca, sugerindo que, embora ainda possa haver espaço para uma nova fase de valorização, o ímpeto de liquidez subjacente do mercado pode estar diminuindo.
Este artigo não contém aconselhamento ou recomendação de investimento. Todo investimento e operação de negociação envolvem riscos, e os leitores devem realizar suas próprias pesquisas antes de tomar uma decisão.