Indicadores de inflação mostram sinais claros de efeitos do conflito no Oriente Médio, diz ata do Copom

“As leituras recentes até o início dos conflitos indicavam algum arrefecimento da inflação que abrangia tanto o índice cheio quanto em aberturas e medidas subjacentes”, afirma a ata, que explica a decisão de cortar os juros de 14,75% ao ano para 14,50% ao ano na semana passada.

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“A combinação de um câmbio mais apreciado e um comportamento mais benigno das commodities nos períodos recentes contribuía para redução nas inflações de bens industrializados e alimentos”, diz o documento.

“A inflação de serviços também apresentava algum arrefecimento, ainda que mais resiliente, respondendo a um mercado de trabalho que segue dinâmico e a uma atividade que tem apresentado moderação gradual”, segue a avaliação do Copom.

O comitê diz que a inflação está sendo influenciada por outros fatores além da guerra. “Para além dos efeitos dos conflitos, mantém-se, de um lado, a interpretação de uma inflação pressionada pela demanda e que requer uma política monetária contracionista e, de outro, a interpretação de que a política monetária tem contribuído de forma determinante para a desinflação observada”, afirma o comitê.

O Copom também registra na ata que as expectativas de inflação subiram, depois de apresentarem uma trajetória de declínio, após o início dos conflitos.

“Desde a reunião anterior ficou evidente uma desancoragem adicional das expectativas de inflação para horizontes mais longos, em particular para o ano de 2028”, diz a ata. “ Foi ressaltado que o custo de desinflação sobre o nível de atividade ao longo do tempo é maior em ambientes com expectativas desancoradas.”

O comitê voltou a afirmar que perseverança, firmeza e serenidade na condução da política monetária favorecerão a continuidade desse movimento, importante para a convergência da inflação à meta com menor custo.

“A principal conclusão obtida, e compartilhada por todos os membros do Comitê, foi a de que, em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, repete o Copom.

Moderação no crescimento

O BC diz ainda, no documento, que segue atento às dimensões corrente e estrutural do mercado de trabalho e ressaltou a necessidade de aprofundar a análise para entender como o nível de ocupação se transmite para os salários e, em última instância, para os preços na economia.

“O Comitê segue acompanhando detidamente o mercado de trabalho. A taxa de desemprego tem, recorrentemente, se mantido em patamares historicamente baixos, enquanto os rendimentos reais médios têm mantido a tendência de elevação acima do crescimento da produtividade do trabalho”, disse.

O Banco Central reiterou que a atividade econômica doméstica manteve trajetória de moderação no crescimento e que os efeitos da política monetária restritiva sobre a demanda agregada continuam em 2026 por meio da desaceleração do saldo de crédito, em particular de créditos livres.

Para o primeiro trimestre deste ano, o Banco Central afirmou que indicadores preliminares apontam retomada da atividade em relação ao fim de 2025, em linha com a expectativa de crescimento do PIB no ano, ainda que menor que em 2025.

Na ata, o BC reafirmou que o enfraquecimento no esforço de reformas estruturais e na disciplina fiscal, junto ao aumento do crédito direcionado e às incertezas sobre a estabilização da dívida pública, pode elevar a taxa de juros neutra, prejudicando a eficácia da política monetária e, consequentemente, o controle da inflação em termos de atividade.

“O Comitê mantém a firme convicção de que as políticas devem ser previsíveis, críveis e anticíclicas. Em particular, o debate do Comitê reforça, novamente, a necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas”, disse.

A autoridade monetária destacou que a política fiscal tem efeitos de curto prazo, ao estimular a demanda, e também efeitos estruturais, ao influenciar a percepção sobre a sustentabilidade da dívida e o prêmio da curva de juros.

“Uma política fiscal que atue de forma contracíclica e contribua para a redução do prêmio de risco favorece a convergência da inflação à meta”, acrescentou, ao reforçar a convicção de que as políticas devem ser previsíveis, críveis e anticíclicas e que deve haver “harmonia” entre as políticas fiscal e monetária.