Principais conclusões:
- Os derivativos de Bitcoin demonstram resiliência apesar da pressão de baixa exercida pelas vendas de Bitcoin da Strategy.
- Os dados on-chain do Bitcoin apontam para a exaustão dos vendedores, fortalecendo o nível de suporte de US$ 60.000.
O preço do Bitcoin se recuperou rapidamente da queda para US$ 61.300 que se seguiu ao anúncio da venda de Bitcoins pela Strategy. Apesar do impacto negativo no sentimento dos investidores, a posição adicional de caixa de US$ 216 milhões aliviou as preocupações sobre a capacidade da empresa de pagar dividendos e cobrir suas dívidas. Essa rápida recuperação sugere que os investidores otimistas em relação ao Bitcoin retomaram o controle?
Taxa de financiamento anualizada de contratos futuros perpétuos de Bitcoin. Fonte: Laevitas
A taxa de financiamento anualizada dos contratos futuros perpétuos de Bitcoin saltou para 9% na segunda-feira, indicando uma demanda equilibrada entre alavancagem otimista e pessimista. Embora longe de demonstrar convicção, o indicador se distanciou do ímpeto pessimista de sábado, marcado por taxas de financiamento negativas. Mas, diferentemente dos mercados futuros, as opções de Bitcoin sinalizaram um estresse moderado na segunda-feira.
Relação entre o prêmio da opção put e da opção call de Bitcoin na Deribit. Fonte: Laevitas
O prêmio das opções de venda (put) na Deribit superou o das opções de compra (call) equivalentes na segunda-feira, revertendo a tendência de quinta e sexta-feira. Normalmente, períodos de tensão podem facilmente elevar o indicador acima de 2 vezes, portanto, o nível atual de 1,15 permanece abaixo da faixa neutra. Os futuros e opções de Bitcoin demonstraram resiliência, embora a recuperação para US$ 63.500 não tenha sido suficiente para gerar otimismo.
A reversão dos fluxos de ETFs de Bitcoin e a convicção dos investidores de longo prazo favorecem uma alta para US$ 65.000.
Os pessimistas em relação ao Bitcoin podem ter subestimado a relevância da entrada líquida de US$ 223 milhões em ETFs (fundos negociados em bolsa) de Bitcoin listados nos EUA na sexta-feira, a primeira após 10 saídas consecutivas. As saídas líquidas recordes de US$ 4,51 bilhões em junho impactaram negativamente o sentimento dos investidores.
Ainda assim, a pressão vendedora acabará por diminuir, e a potencial reversão nos fluxos de ETFs poderá ser suficiente para instaurar um otimismo nos mercados de derivativos de Bitcoin.
Fluxos líquidos diários de ETFs spot de Bitcoin listados nos EUA, em USD. Fonte: SoSoValue
Parte do recente pessimismo pode ser atribuído à queda recorde no valor das ações preferenciais perpétuas da Strategy, as Stretch (STRC US), que oferecem aos detentores um rendimento atrativo de 12% . No entanto, novas emissões de ações só podem ocorrer ao preço fixo de US$ 100; portanto, a empresa atualmente dispõe de menos instrumentos para suportar o pagamento de dividendos.
A Strategy possui reservas de caixa suficientes para cobrir 17 meses de dividendos; portanto, a urgência de novas vendas de Bitcoin é discutível.
Estratégia preferencial de ações perpétuas Stretch (STRC US). Fonte: TradingView
Apesar da alavancagem extremamente baixa da Strategy, de 8%, os investidores pessimistas em relação ao Bitcoin estão em vantagem, já que a empresa acumula US$ 8 bilhões em perdas não realizadas com suas compras de Bitcoin. As maiores esperanças dos investidores otimistas em relação ao Bitcoin residem na convicção dos detentores de longo prazo e em dados on-chain que apontam para uma exaustão das vendas, fortalecendo o nível de suporte de US$ 60.000.
Transferências de Bitcoin de detentores de longo prazo para corretoras, BTC. Fonte: Glassnode
As transferências de detentores de longo prazo para corretoras caíram para uma média de 4.130 BTC por dia, ante 8.040 BTC na semana anterior. Contudo, a menos que os ETFs de Bitcoin à vista apresentem uma sequência de entradas líquidas relevantes, os operadores de derivativos provavelmente permanecerão céticos quanto à sustentação do ímpeto de alta, reduzindo as chances de uma valorização consistente acima de US$ 65.000.
Atualmente, as enormes perdas não realizadas da Strategy e o ceticismo em relação aos derivativos de Bitcoin apontam para uma pressão ainda maior por parte dos ursos.