A liquidação do mercado de criptomoedas ocorrida no último final de semana, a maior da história do setor, teve um elemento específico: os preços de alguns ativos muito mais baixos na Binance, corretora com maior volume do mundo, do que em comparação com todas as principais exchanges globais. Agora, o mercado começa a analisar o que ocorreu e suspeitas de uma manipulação de alta escala começam a ganhar volume.
Paridade do USDe na Binance
O que parece ser central neste caso foi a perda da paridade na Binance da stablecoin USDe, criada pelo projeto Ethena Labs e que é a terceira maior do mercado. O preço do USDe chegou a cair para US$ 0,65 na Binance, enquanto na Curve, um mercado descentralizado com foco em stablecoins, a variação de preço foi até um piso de US$ 0,995, uma flutuação normal na rotina de negociação destes ativos.
O gráfico abaixo mostra essa flutuação da USDe na Curve e foi compartilhado por Guy Young, fundador da Ethena Labs:
Young disse em seu perfil no X que em outras plataformas foram redimidos US$ 2 bilhões em USDe em menos de 24 horas no período do crash e não houve nenhum problema no processo ou perda de paridade.
O que ocorreu, na visão de Young, é que a Binance fixa as cotações usando o seu próprio livro de ordens interno e não um sistema de oráculos que busca os dados dos principais pools de liquidez do mercado.
“A discrepância severa de preço foi isolada a um único local que referenciava o índice do oráculo no seu próprio livro de ordens, não no maior pool de liquidez, e estava enfrentando problemas de depósito e retirada durante o evento, o que não permitiu que os market makers fechassem o ciclo”, disse Guy Young.
Ataque coordenado na Binance?
O argumento para um ataque coordenado foi elaborado pelo trader Elon Trades no X. Ele apontou que o ataque usou uma brecha do sistema de Conta Unificada da Binance, que permitia que traders usassem ativos como USDe, wBETH e BNSOL como garantia.
Como também ressaltou Guy Young, fundador da Ethena Labs, Elon Trades apontou que o risco estava no fato de que “em vez de preços de oráculos ou de resgate, a Binance avaliava esses ativos usando seu próprio mercado à vista — uma vulnerabilidade grave”.
Ao que parece, a própria Binance entendeu que o sistema era problemático, já que anunciou no dia 6 de outubro uma correção para mudar para precificação baseada em oráculos, mas a implantação só ocorreria em 14 de outubro, deixando uma janela de 8 dias.
Trades entende que atores sofisticados manipularam os livros de ordens da Binance, despejando cerca de US$ 60 a US$ 90 milhões em USDe, fazendo seu preço cair para US$ 0,65 (só na Binance, enquanto permanecia US$ 1 nas outras corretoras).
“Como a Conta Unificada marcava as garantias pelos preços internos, isso apagou instantaneamente o valor da margem e desencadeou liquidações forçadas entre US$ 500 milhões e US$ 1 bilhão. Então, a manchete da tarifa de 100% de Trump para a China caiu, ampliando o pânico e a pressão sobre a liquidez”, disse.
Para fechar sua tese de foi um ataque coordenado, Trades aponta que no mesmo dia, novas carteiras na Hyperliquid abriram US$ 1,1 bilhão em posições vendidas de BTC/ETH, financiadas por US$ 110 milhões em USDC provenientes de fontes ligadas à Arbitrum.
Enquanto a cascata da Binance acontecia, BTC e ETH despencaram, e essas posições geraram US$ 192 milhões em lucro antes de serem fechadas no fundo do mercado.
“Tempo, precisão e caminhos de financiamento sugerem coordenação.”
Altcoins que foram à zero somente na Binance
Mas não foi apenas a stablecoin da Ethena que caiu muito mais na Binance do que em outros lugares. Diversas altcoins caíram com muito mais força na corretora do que em suas concorrentes. Tokens como Cosmos, IoTeX, e Enjin viram sua cotação chegar a zero na Binance, enquanto que em concorrentes essas quedas ficaram em uma faixa de 46% a 64%.
Para Elon Trades, a perda de paridade do USDe cortou instantaneamente o valor das garantias para quem usava esse ativo na Conta Unificada da Binance. “Essas chamadas de margem desencadearam uma segunda onda de liquidações, que não é visível nos gráficos de preço como uma nova queda, mas aparece como vendas forçadas e contas quebradas exatamente no fundo ou logo depois”, disse Trades.
Arthur Hayes, ex-CEO da BitMEX e trader reconhecido, comentou no X que a liquidação automática de garantias em posições cruzadas nas grandes exchanges centralizadas (CEXs) foi o principal motivo pelo qual muitas altcoins sofreram quedas tão bruscas durante o movimento de baixa. Para ele, esse movimento eliminou muitos “stink bidders” — compradores que apostavam em preços baixos — e que dificilmente voltarão a ver esses níveis tão depressa em altcoins de alta qualidade.
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Analista aponta suspeita de má prática da Binance
Além das explicações técnicas sobre o crash, surgem também suspeitas de que a Binance teria agido de forma controversa durante o episódio. Gean Pierre da Matta, especialista em mercado cripto, levantou um ponto polêmico no X:
“As exchanges de cripto usam market makers (empresas que fornecem liquidez para os pares de negociação). A Binance, por exemplo, trabalha com a Wintermute, uma firma frequentemente suspeita de orquestrar manipulações de mercado.”
Segundo Matta, o que teria acontecido é que “os market makers desligaram seus bots de liquidez” exatamente no momento do crash. Isso deixou as altcoins “sem ordens de compra, enquanto stop losses foram acionados — e, ‘coincidentemente’, a Binance congelou, impedindo que qualquer um comprasse”. Ele reforça que essas ordens de compra teriam ajudado a “absorver a pressão vendedora e fornecer liquidez durante a queda”.
Ainda mais intrigante, Matta aponta que “parece algo altamente coordenado, especialmente considerando que, pouco antes, a Wintermute transferiu US$ 700 milhões para a Binance”.
Para ele, fica a dúvida: “Você realmente acha que a Binance não tem a tecnologia para lidar com um crash desse tamanho sem congelar? Nenhuma outra grande exchange parou.”
E finaliza: “A grande questão é: por que a Binance congelou?”
Binance se explica e anuncia mudanças
A corretora de criptomoedas Binance já começou a se pronunciar sobre os fatos ocorridos. A empresa informou que pagou US$ 283 milhões (cerca de R$ 1,57 bilhão) aos seus usuários após três ativos da Binance Earn perderem a vinculação em relação ao preço pretendido após a forte queda do mercado cripto na sexta-feira (10).
No sábado, Yi He, cofundadora e diretora de atendimento ao cliente da Binance, pediu desculpas aos usuários em uma postagem no X por conta da perde de paridade dos preços de três ativos da Binance Earn: a stablecoin USDe da Ethena, o token de staking líquido Solana BNSOL, emitido pela Binance, e o token de staking líquido Wrapped Beacon, WBETH.
A corretora afirma que a compensação foi para usuários de futuros, margem e empréstimos que possuíam USDE, BNSOL ou WBETH como garantia e foram impactados entre 21h36 e 22h16 UTC (18h36 e 19h16 no Brasil), além de usuários com perdas verificadas em transferências internas/resgates de Earn. Apesar dos problemas na Binance, os ativos não sofreram desvinculação tão significativa em outras plataformas.
Em outro anúncio, a Binance detalhou as mudanças que fará nos mercados afetados para se proteger contra futuras desvinculações, adicionando os preços de resgate dos ativos às ponderações do índice para estabilizar oscilações futuras e estabelecendo um piso de preço suave no índice de referência para USDe.
Por fim, a corretora explicou outros movimentos extremos de preço em tokens como IOTX e ATOM, este último chegando a cair abaixo de US$ 0,01 na Binance antes de se recuperar para seu preço atual em torno de US$ 3,50.
“Ordens limitadas históricas (algumas datando de anos anteriores, até 2019, por exemplo, IOTX e ATOM) permaneceram abertas na plataforma”, escreveu a Binance. “Durante a liquidação extrema do mercado e a ausência de ordens de compra, ordens de venda continuam a ser executadas contra essas ordens limite de longa data, levando os preços dos tokens a uma queda acentuada e momentânea.”
A Binance também afirmou que o par de negociação IOTX/USDT exibiu um valor de US$ 0, porque o site da corretora não exibia casas decimais suficientes, e planeja corrigir esse problema de exibição.
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