O Bitcoin (BTC) recuperou os US$ 90.000 nesta semana, mas dados on-chain indicaram que o movimento está em bases frágeis. Apesar de um forte cluster de custo-base, a demanda, a liquidez e a atividade em futuros continuam fracas.
Pontos-chave:
O cluster de custo-base em US$ 84.000 manteve 400.000 BTC, mas a demanda spot acima desse nível permanece superficial.
Os sinais de liquidez do BTC se assemelham à fraqueza vista no início de 2022, com perdas dominando os fluxos recentes.
A atividade recente em futuros foi majoritariamente de fechamento de shorts, e não de construção de posições long.
Demanda spot do BTC precisa melhorar acima do custo-base de US$ 84.000
O movimento recente do Bitcoin ocorreu apoiado em um denso cluster de custo-base em torno de US$ 84.000. Mais de 400.000 BTC foram adquiridos nessa faixa, formando um claro “piso” on-chain.
Mas o problema é que, apesar dessa base robusta, a participação spot acima dela é visivelmente limitada. Os livros de ordens continuam rasos e o preço está passando por áreas com engajamento mínimo de compradores. Para que o Bitcoin se mantenha acima de US$ 90.000, essa dinâmica precisa mudar de acumulação histórica passiva para demanda ativa contínua.
Uma estrutura otimista mais saudável requer mais absorção spot entre US$ 84.000 e US$ 90.000, algo que o mercado ainda não demonstrou após a queda recente.
A liquidez precisa se estabilizar à medida que holders de curto prazo perdem confiança
A Glassnode observou que o Bitcoin continua sendo negociado abaixo do custo-base dos holders de curto prazo (STH), que está em US$ 104.600, colocando o mercado em uma zona de baixa liquidez semelhante ao período pós-máxima histórica no primeiro trimestre de 2022.
A compressão entre US$ 81.000 e US$ 89.000, juntamente com perdas realizadas agora em média de US$ 403 milhões por dia, indica que os investidores estão saindo do mercado em vez de comprar a força. O colapso do índice de lucro/perda de STH para 0,07x reforça que o momentum de demanda evaporou.
Para que a tendência mude, as perdas realizadas precisam começar a diminuir e a lucratividade dos holders de curto prazo deve se recuperar acima dos níveis neutros. Sem uma redefinição da liquidez, o mercado permanece em risco de retornar ao “Valor Real do Mercado” próximo de US$ 81.000 novamente.
Os mercados de futuros de BTC precisam de ordens de compra agressivas
A ruptura até US$ 91.000 foi alimentada principalmente por fechamento de shorts, e não por abertura de posições long. O juros em aberto continuou caindo, o cumulative volume delta está estável e bolsões de liquidação de shorts impulsionaram o movimento através de US$ 84.000, US$ 86.000 e US$ 90.000.
As taxas de financiamento próximas da neutralidade refletem um ambiente cauteloso no mercado de derivativos. A alavancagem está diminuindo de forma ordenada, mas os compradores não estão entrando com convicção.
Assim, uma mudança de tendência favorável exigiria a reconstrução do juros em aberto no lado comprador, juntamente com financiamento positivo sustentado impulsionado por demanda real, e não por liquidações forçadas de shorts.
Este artigo não contém aconselhamento de investimento ou recomendações. Toda decisão de investimento ou negociação envolve risco, e os leitores devem realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.