Total de ativos em fundos de crédito privado cresce 2,5 vezes em um ano no Japão

O total de ativos em fundos de crédito privado no Japão atingiu 750 bilhões de ienes (US$ 4,7 bilhões) no final de fevereiro, um aumento de 2,5 vezes em relação a aproximadamente um ano antes. A turbulência observada no crédito privado fora do país ainda não se espalhou para o Japão.

Crédito privado é um termo genérico para empréstimos que não envolvem bancos. Em vez disso, os valores são concedidos principalmente por instituições não bancárias, como fundos de investimento, geralmente para empresas de médio e pequeno porte. Com controles de capital mais rigorosos tornando os bancos mais avessos ao risco após a crise financeira de 2008, o crédito privado se tornou uma alternativa popular de financiamento.

Os ativos sob fundos de investimento oferecidos publicamente no mercado de crédito privado do Japão eram de aproximadamente 3 bilhões de ienes há cinco anos, mas aumentaram rapidamente no último ano, de acordo com dados compilados pelo Quick Asset Management Research Center.

Diferentemente dos fundos de investimento em ações listados, os resgates são limitados, geralmente a uma vez por trimestre. Esses investimentos oferecem rendimentos relativamente altos, mas são mais difíceis de converter em dinheiro.

O fundo de investimento com o maior patrimônio sob gestão é administrado pela empresa de investimentos americana Blackstone, com cerca de 310 bilhões de ienes. O fundo é comercializado principalmente pela Daiwa Securities. Em segundo lugar está um fundo afiliado ao Goldman Sachs, comercializado pela Nomura Securities, com ativos em torno de 190 bilhões de ienes.

Esses dois fundos, juntos, representam aproximadamente dois terços de todos os ativos desse tipo no Japão. Muitos exigem investimentos mínimos de pelo menos alguns milhões de ienes e têm como alvo principal investidores de varejo de alta renda.

A Nomura, a Daiwa e outras grandes corretoras oferecem esses investimentos para complementar carteiras de ações e outros títulos para investidores de varejo com capacidade suficiente.

Esses investimentos estão ganhando mais atenção devido a um recente aumento nos resgates, principalmente fora do Japão. Fundos que utilizam empresas de desenvolvimento de negócios (BDCs, na sigla em inglês) — um tipo de empresa de investimento fechada — que permitem resgates trimestrais estão vendo um crescimento no número de investidores ricos e outros que resgatam suas participações nesses fundos.

As ações de BDCs listadas em bolsa estão em queda. Uma BDC operada pela empresa de investimentos americana KKR caiu 30% desde o final de 2025.

O setor de software, um dos principais beneficiários desses empréstimos, é uma das preocupações por trás dessa tendência. Pode ser difícil para pequenas empresas de software, sem muitas garantias, obterem empréstimos bancários. Fundos lastreados em crédito privado têm sido frequentemente a solução para financiá-las.

Agora, no entanto, os investidores estão cada vez mais preocupados com a chamada “morte do SaaS”, à medida que os modelos de negócios de software como serviço são abraçados pela inteligência artificial generativa.

O principal fundo de crédito privado da Blackstone para investidores de varejo, o BCRED, elevou seu limite de resgate trimestral de 5% em março, pagando um recorde de 7,9% de todas as ações.

Empresas de investimento americanas, como a Blue Owl Capital e a Apollo Global Management, impuseram restrições de resgate aos fundos que administram.

Globalmente, os ativos sob gestão de fundos de crédito privado totalizaram cerca de US$ 2 trilhões em 2024, com os fundos para investidores de varejo crescendo desde aproximadamente 2021, segundo o Fundo Monetário Internacional (FMI).

Até fevereiro, os investidores japoneses não haviam iniciado resgates em larga escala. O fundo da Blackstone permite pagamentos trimestrais e limita o resgate a 5% dos ativos. Houve uma tendência de alta até fevereiro.

“Não observamos nenhuma tendência específica ou aumento repentino nos resgates”, afirmou a Daiwa Securities em um briefing para compradores de fundos em março, com o objetivo de tranquilizar os investidores. “A tendência geral é estável.”

“Não houve interrupções notáveis ou resgates significativos”, disse a Nomura Securities, observando que continuará a fornecer informações conforme necessário.

A Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA) iniciou investigações sobre bancos e seguradoras de vida em resposta à turbulência fora do país.

A Comissão de Pesquisa sobre Finanças e Sistemas Bancários do Partido Liberal Democrático, o partido no poder no Japão, realizou uma audiência na semana passada sobre a situação do crédito privado com a FSA e outras organizações. A agência afirmou na audiência que o impacto foi “limitado”, mas os parlamentares disseram que a coleta de informações foi insuficiente.

No Japão, onde as taxas de juros estão baixas há muito tempo, há uma forte demanda entre indivíduos ricos por investimentos com retornos mais elevados. Os aportes em fundos de crédito privado, principalmente por investidores institucionais, expandiram-se rapidamente para atender a essa demanda.