O principal índice de ações da Polônia vem superando as ações dos EUA e de todos os principais mercados da Europa desde junho, à medida que investidores estrangeiros são atraídos pela melhora nos resultados corporativos e pela economia robusta do país, avaliada em US$ 1 trilhão.
O índice WIG20 saltou 15% nos últimos dois meses e fechou na máxima histórica na sexta-feira (4), aos 4.090,27 pontos. Esse desempenho contrasta com uma alta de 2,9% do S&P 500, um avanço de 1% do Stoxx Europe 600 e uma variação praticamente nula do índice MSCI de Mercados Emergentes.
A valorização ocorre após a divulgação de dados de crescimento econômico acima do esperado, bem como do aumento nos preços de eletricidade e combustíveis. Isso impulsionou as estimativas de lucro para ações do setor varejista, como Dino Polska SA e Allegro.eu SA, além das empresas de energia PGE SA e Orlen SA.
Dados da Bolsa de Valores de Varsóvia mostram que investidores não residentes foram responsáveis por uma parcela recorde de 73% das negociações de ações no primeiro semestre do ano; o CEO Tomasz Bardzilowski afirmou na semana passada que o interesse de investidores estrangeiros pelas ações locais continua forte.
Ele acrescentou que essa valorização pode mudar a forma como os analistas avaliam o maior centro de capitais do Leste Europeu — que, no próximo ano, deverá ser elevado à categoria de mercado desenvolvido pela S&P Dow Jones Indices.
“Acostumamo-nos a negociar com desconto, mas a Polônia está sendo classificada como mercado desenvolvido, e as razões para esse desconto estão perdendo força”, disse ele. “Talvez os analistas não devam mais basear suas avaliações em tal desconto.”
De fato, a cotação do WIG20 triplicou em menos de quatro anos, mudando a narrativa sobre o investimento em ações na Polônia, onde os retornos haviam ficado atrás dos pares de mercados emergentes por quase duas décadas. De fato, o índice de Varsóvia atingiu sua máxima histórica em 19 anos há pouco mais de um mês.
Espera-se que o lucro líquido agregado das empresas que compõem o índice WIG20 cresça 42%, chegando a 87 bilhões de zlotys (US$ 23,4 bilhões) neste ano em relação ao ano anterior, segundo dados compilados pela Bloomberg. As ações com melhor desempenho desde junho incluem a PGE e a Orlen, com altas de 38% e 25%, respectivamente, enquanto a varejista de alimentos Dino Polska saltou 29% e o marketplace Allegro, 23%.
Com a previsão de que a economia da Polônia cresça 3% ou mais pela sexta vez em sete anos em 2027, o mercado de ações deve manter o impulso favorável do cenário macroeconômico.
Ainda assim, alguns investidores veem risco de valorização excessiva à medida que os preços sobem. O índice médio preço/valor patrimonial do indicador de referência subiu para cerca de duas vezes neste ano. Embora isso represente um desconto em relação aos pares, ainda é o patamar mais elevado desde 2008 em termos absolutos.
“Não está nada claro se as ações polonesas se tornaram alarmantemente caras após um ciclo de alta de quase quatro anos”, disse Tomasz Hondo, analista do fundo de investimento Quercus TFI SA. “Elas parecem caras, ou até muito caras, com base em métricas de avaliação que utilizam resultados históricos — mas apresentam avaliações mais moderadas quando consideradas as projeções de lucros.”