O Banco de Compensações Internacionais (BIS) alertou que a rápida expansão das stablecoins corre o risco de fragmentar o sistema monetário global e enfraquecer o controle monetário soberano, instando os bancos centrais e o setor financeiro a acelerarem o desenvolvimento de formas tokenizadas de moeda emitida por bancos centrais e comerciais como uma alternativa mais segura.
Em seu Relatório Econômico Anual publicado no domingo, a instituição sediada em Basileia apresentou uma avaliação contundente do mercado de stablecoins, avaliado em aproximadamente US$ 316 bilhões, argumentando que os tokens atrelados a moedas fiduciárias não possuem as características institucionais necessárias para servirem como dinheiro seguro e confiável em larga escala.
O BIS apontou vulnerabilidades estruturais na gestão de ativos de reserva e alertou que uma migração significativa de depósitos bancários comerciais para tokens digitais privados poderia reduzir o financiamento bancário e restringir o crédito à economia real.
O relatório também sinaliza aos formuladores de políticas que a atual abordagem regulatória para as stablecoins pode se mostrar insuficiente caso as moedas digitais privadas continuem a se expandir. Em vez de posicionar as stablecoins como uma base duradoura para o futuro sistema monetário, o BIS afirmou que os depósitos bancários comerciais tokenizados, combinados com o dinheiro tokenizado do banco central operando em infraestruturas regulamentadas, oferecem um caminho mais robusto para a modernização dos pagamentos, preservando a estabilidade monetária.
A demanda por stablecoins estrangeiras conecta os mercados de câmbio ao ecossistema cripto. Fonte: Relatório Econômico Anual do BIS 2026 .
O relatório concentra-se particularmente na “dolarização das stablecoins”, ou seja, no uso crescente de stablecoins denominadas em dólares em economias com moedas nacionais mais fracas. De acordo com o BIS, essa tendência pode enfraquecer a soberania monetária, corroer a eficácia da política monetária interna, reduzir a intermediação bancária e aumentar a exposição a fluxos de capital transfronteiriços voláteis, especialmente em economias de mercado emergentes.
O BIS levanta novas preocupações sobre os limites das blockchains públicas
O relatório também apresenta uma das críticas mais contundentes do BIS até o momento às blockchains públicas sem permissão, como Bitcoin e Ethereum, como base para o sistema monetário. Argumenta que as redes descentralizadas que dependem de validação distribuída e carecem de uma estrutura de governança central têm dificuldades para atender aos requisitos de escalabilidade, responsabilidade legal e finalidade de liquidação esperados de uma infraestrutura financeira sistemicamente importante.
O BIS manifesta preocupação com a crescente fragmentação nas redes de camada 1 e camada 2.
Fonte: Relatório Econômico Anual do BIS 2026 .
No centro da crítica do BIS está a economia do consenso descentralizado. O relatório argumenta que as blockchains públicas sem permissão compensam os validadores por meio de taxas de transação que aumentam conforme a atividade da rede cresce, tornando o congestionamento, os tempos de confirmação mais longos e os custos mais elevados características estruturais do sistema, em vez de deficiências técnicas temporárias. De acordo com o BIS, essas características prejudicam a eficiência e os efeitos de rede que são essenciais para um sistema monetário unificado.
A instituição sediada em Basileia argumenta ainda que as blockchains sem permissão carecem das estruturas claras de governança e responsabilização necessárias para as finanças institucionais. Sem uma entidade identificável responsável por manter a integridade do sistema, resolver disputas ou garantir a conformidade com os padrões de integridade financeira, o BIS afirma que essas redes enfrentam obstáculos significativos para dar suporte a atividades financeiras regulamentadas em larga escala.
Em vez de rejeitar a tokenização em si, o BIS defende uma arquitetura de “registro unificado” que combine dinheiro tokenizado do banco central, depósitos tokenizados de bancos comerciais e ativos financeiros tokenizados em plataformas programáveis que operem dentro de estruturas legais e institucionais regulamentadas.
Ao preservar os benefícios da tokenização, incluindo transações programáveis e liquidação mais rápida, e ao mesmo tempo manter os fundamentos institucionais do sistema monetário existente, o BIS afirmou que os mercados financeiros podem melhorar a eficiência sem sacrificar a estabilidade monetária, a integridade financeira ou a confiança pública.