O Bitcoin está sendo negociado em um mercado que está se tornando cada vez mais difícil de definir.
No momento da redação deste texto, o Bitcoin está cotado em torno de US$ 64.000 e acumula uma queda de quase 50% em relação ao seu pico. Essa queda é bem menor do que em ciclos anteriores, mas a alta desta vez não atingiu os mesmos patamares.
A alta de 2025 foi impulsionada por entradas em fundos negociados em bolsa (ETFs), pelo ímpeto pós-halving e pela renovada demanda institucional, levando o mercado a um novo recorde histórico de mais de US$ 126.000 em outubro de 2025.
Desde então, a tendência tem sido inexoravelmente descendente, mas os analistas estão divididos sobre o que esse declínio significa.
Segundo o Standard Chartered e outras mesas de operações institucionais otimistas, o Bitcoin pode já ter atingido o fundo do seu ciclo no mês passado, com a demanda estrutural de ETFs e empresas de tesouraria, e a melhoria dos fluxos de capital de longo prazo, reduzindo a probabilidade de uma queda mais acentuada.
Outros analistas adotam uma abordagem mais cautelosa, considerando que o Bitcoin provavelmente está nos estágios finais de seu mercado de baixa, mas ainda não atingiu um fundo confirmado.
Ciclos de quatro anos do Bitcoin. Fonte: Galaxy
A Galaxy Research, por exemplo, argumentou em junho que os sinais tradicionais do ciclo menstrual não foram totalmente redefinidos, o que significa que o risco de mais dores não pode ser descartado.
Curiosamente, os analistas já não estão divididos apenas quanto às metas de preço, mas também quanto ao que significa, de fato, um “fundo do ciclo” em um mercado cada vez mais moldado por ETFs, liquidez macroeconômica e fluxos de capital globais em constante mudança.
Alguns analistas ainda preveem mais quedas no futuro
No extremo mais cauteloso do espectro está Russell Thomson, diretor de investimentos da empresa de gestão de ativos Hilbert Capital.
Em entrevista ao Cointelegraph, Thomson afirmou acreditar que o Bitcoin permanece em um ciclo de baixa e provavelmente romperá as mínimas recentes antes de formar uma base sólida. Ele disse que a estrutura atual ainda é dominada por condições macroeconômicas globais e liquidez, em vez de sinais nativos do mercado de criptomoedas.
Thomson prevê que o Bitcoin primeiro revisitará a faixa de US$ 56.000 a US$ 52.000, representando as mínimas do verão de 2024, antes de potencialmente estender as perdas para entre US$ 40.000 e US$ 45.000, uma área que ele associa a fases de consolidação anteriores na estrutura de mercado do início de 2024.
Em termos de cronograma, ele considera que o ritmo cíclico mais amplo do Bitcoin permanece praticamente intacto, com uma possível mínima se formando por volta de outubro de 2026, embora tenha enfatizado que mudanças nas políticas macroeconômicas poderiam antecipar esse momento.
“Os cortes nas taxas de juros do Fed e/ou a aprovação da [Lei CLARITY] poderiam antecipar ainda mais essa situação”, disse ele.
Ele argumentou que o capital institucional não isolou o Bitcoin dos ciclos macroeconômicos, mas sim aprofundou sua sensibilidade às condições de liquidez global, fazendo com que ele se comporte mais como um “instrumento macroeconômico de alto beta” do que como um “ativo cripto-nativo independente”.
Essa visão é compartilhada por analistas do Citibank, que reduziram sua meta de preço para o Bitcoin em 12 meses de US$ 112.000 para US$ 82.000 em 1º de julho, destacando como a crescente integração do Bitcoin aos mercados financeiros tradicionais fortaleceu sua correlação com ativos de risco e condições macroeconômicas de liquidez, em vez de reduzir a volatilidade.
Mercado de baixa em estágio final, mas ainda não há confirmação de fundo do poço
Uma visão mais positiva, porém ainda cautelosa, vem de André Dragosch, chefe de pesquisa (Europa) da Bitwise.
Dragosch disse ao Cointelegraph que o ambiente atual se assemelha a um “mercado de baixa em estágio avançado”, argumentando que múltiplos indicadores já sugerem exaustão das quedas.
Ele observou que o sentimento deteriorou-se a níveis vistos pela última vez após o colapso da FTX em 2022, um período tipicamente associado à fadiga dos vendedores.
Dragosch também não acredita que a mínima do ciclo tenha sido confirmada. “Não acho que tenhamos visto o fundo definitivo ainda, embora provavelmente estejamos muito perto”, disse ele, enfatizando que nenhum indicador isolado pode identificar com segurança o fundo de um ciclo.
Ele também destacou a mudança estrutural no mercado, apontando para o aumento dos ETFs e da participação institucional, que intensificaram as negociações fora da blockchain e reduziram a confiabilidade de alguns indicadores históricos de ciclos.
Apesar dessa incerteza, ele afirmou que os riscos de queda parecem cada vez mais limitados nos níveis atuais, acrescentando que o Bitcoin poderá começar a superar as ações de inteligência artificial nos próximos meses, caso as condições macroeconômicas se estabilizem.
Preço do Bitcoin e seus pontos mínimos de ciclo. Fonte: Galaxy
No cenário base da Galaxy, a empresa apontou para uma possível queda para entre US$ 40.000 e US$ 46.000, dependendo da evolução da liquidez e das condições macroeconômicas.
‘Quando o Bitcoin atingirá seu ponto mais baixo?’ pode ser a pergunta errada
Uma interpretação mais estrutural vem de Dean Chen, analista da Bitunix Exchange.
Chen disse ao Cointelegraph que o Bitcoin ainda está em declínio, mas que esse declínio é cada vez mais definido pela competição global por liquidez, em vez da estrutura interna do mercado de criptomoedas.
“Acredito que o Bitcoin ainda esteja em um ciclo de baixa, embora tenha entrado em uma faixa de avaliação relativamente estável, sustentada pela base de capital estrutural criada após a aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA em 2024”, disse Chen.
Embora os ETFs tenham criado uma demanda institucional mais persistente, Chen argumentou que o Bitcoin agora compete diretamente com outras grandes narrativas de capital global, particularmente inteligência artificial e mercados de ações, por liquidez marginal.
“O maior desafio não é o Bitcoin em si; é a competição pela liquidez global”, disse ele. “O capital continua a fluir para infraestrutura de IA, ações e outras oportunidades de alto crescimento.”
Na visão dele, isso muda completamente a forma como a análise de ciclos deve ser entendida.
“A pergunta errada é ‘quando o Bitcoin atingirá seu ponto mais baixo?’”, disse Chen. “A pergunta mais importante é: ‘quando as criptomoedas voltarão a ser o destino mais atraente para o capital de risco global?’”
Ele observou que os mercados de derivativos agora desempenham um papel significativamente maior na formação de preços do que em ciclos anteriores, com as taxas de financiamento e o interesse em aberto impulsionando cada vez mais a volatilidade de curto prazo.
Isso significa que o Bitcoin pode não formar um fundo acentuado em forma de V, disse ele, mas sim passar um longo período construindo uma base estrutural.
Um ciclo do Bitcoin que já não se assemelha aos ciclos anteriores
Para além das metas de preço, o que emerge dessas visões concorrentes é uma discordância mais profunda sobre como a estrutura cíclica do Bitcoin deve ser definida.
Thompson considera que o Bitcoin ainda está firmemente inserido em um ciclo de baixa impulsionado por fatores macroeconômicos, onde as condições de liquidez ainda não se reverteram completamente.
Dragosch prevê um mercado de baixa em estágio avançado, onde os sinais de exaustão já são visíveis, mesmo que a confirmação ainda esteja pendente.
Chen argumenta que o Bitcoin agora compete diretamente com temas globais de alocação de capital, como IA e ações, tornando as estruturas tradicionais de previsão de preços cada vez mais incompletas.
Neste ciclo, ao que parece, o debate não se resume apenas a onde o Bitcoin atingirá seu ponto mais baixo, mas sim se um “ponto mais baixo” ainda é um momento único.