Em sua primeira participação no simpósio de Jackson Hole como presidente do Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh elencou a estabilidade de preços como o mandato com maior necessidade de atenção pelo banco central americano. O dirigente também reafirmou que o índice de preços de gastos com consumo (PCE) e a meta de 2% ao ano são os objetivos perseguidos pela autoridade monetária no que diz respeito à inflação.
“Precisamos estar confiantes de que a inflação subjacente está caminhando em direção à nossa meta, de forma clara e a uma velocidade suficiente. Caso contrário, temos trabalho a fazer. Esse é o nosso trabalho, o nosso mandato e a nossa missão”, destacou.
Ao tratar do balanço de riscos, Warsh disse que os números referentes ao mandato de estabilidade de preços são mais preocupantes, com o índice de preços ao consumidor (CPI) em patamares elevados e o PCE muito acima da meta do Fed. “Nenhuma dessas medidas é perfeita, mas todas apontam para a mesma conclusão: a inflação está acima da nossa meta de 2%. Portanto, o foco principal do Fed neste momento deve ser os preços”, disse.
Warsh também afirmou que, embora os dados do PCE e do CPI dos últimos meses tenham sido melhores do que o esperado, eles não indicam uma melhora significativa nas tendências subjacentes. “O progresso nos últimos dois anos tem sido modesto”, afirma.
Um dos pontos de incômodo do mercado com o discurso anterior de Warsh foi referente à possibilidade de uma mudança no indicador de preferência do Fed para medir a inflação. Hoje, o presidente amenizou esses temores, ao dizer que o objetivo de 2% de inflação, medido pelo PCE, é uma “meta firme e fixa”.
“A estabilidade de preços não se concretiza automaticamente, nem a inflação tende necessariamente a retornar à sua média. Cabe ao Fed garantir a estabilidade dos preços”, sublinhou.
Quanto ao pleno emprego, Warsh mostrou maior tranquilidade, ao categorizar o mercado de trabalho nos Estados Unidos como estável. “A taxa de desemprego, em 4,1%, permanece baixa para os padrões históricos e não sofreu alterações significativas nos últimos anos”, observou.
O presidente também amenizou a relevância dos baixos números de criação de vagas relatados, diante do rebalanceamento da oferta e demanda por mão de obra. “De modo geral, porém, as pessoas que desejam trabalhar estão conseguindo manter ou encontrar empregos. Elas podem até estar preocupadas com possíveis perturbações futuras no mercado de trabalho, mas, no momento, acredito que as condições do mercado são compatíveis com o pleno emprego.”
Embora Warsh tenha arrefecido os temores do mercado quanto aos receios de credibilidade no combate à inflação, ele reiterou que insistirá em algumas políticas que têm atraído críticas, como a retirada de “forward guidance” (orientação futura). “Um Fed discreto e com comunicação propositiva tem melhores condições de atingir metas”, disse.
Outro ponto de desconforto abordado por Warsh foram as sinalizações do mercado sobre as condições financeiras e o cenário macroeconômico. “O Fed precisa de sinais claros do mercado, sem filtros tanto quanto possível”, afirmou. O presidente disse que teria dificuldade em descrever as condições financeiras gerais como restritivas.
Desde a última decisão de política monetária, o mercado mostrou questionamentos quanto à credibilidade do Fed no combate à inflação e interpretou que Warsh estaria deixando parte do “trabalho pesado” da restrição nas condições financeiras aos agentes financeiros. Essa dinâmica, somada aos receios fiscais nos Estados Unidos, culminaram em um forte avanço dos juros de longo prazo dos Treasuries.
A sinalização de incômodo do mercado com a política monetária e o cenário fiscal, porém, foi parcialmente silenciada nos últimos dias, com a ampliação da política de recompra de títulos de longo prazo pelo Tesouro americano.