Pontos principais:
O Bitcoin (BTC) mostrou resiliência na quinta-feira ao defender com sucesso o nível de US$ 79 mil. No entanto, alguns traders estão preocupados que o momentum de alta esteja perdendo força, já que o Bitcoin na Coinbase está sendo negociado com desconto em relação aos pares de stablecoins em exchanges internacionais.
Desconto na Coinbase provavelmente é impulsionado por saídas de stablecoins
Embora o indicador seja frequentemente debatido, ele potencialmente sugere falta de demanda compradora institucional, mas a situação provavelmente é mais complexa.
BTC/USD na Coinbase versus BTC/USDT nas principais exchanges. Fonte: TradingView e Cointelegraph
O BTC/USD na Coinbase manteve um desconto de 0,03% em relação à Binance, OKX e Bybit na última semana. Essa diferença representa uma mudança importante em relação ao prêmio de 0,04% observado em abril. Essa alteração na estrutura de mercado ocorreu mesmo com a Strategy (MSTR US) comprando 51.364 BTC em uma janela de três semanas.
Embora exista correlação entre atividade institucional e o prêmio da Coinbase, a demanda por stablecoins também impacta a métrica. Altos volumes de traders migrando de criptomoedas de volta para moedas fiduciárias podem fazer as stablecoins perderem ligeiramente o valor em relação ao dólar.
Consequentemente, esses ativos nem sempre são negociados em paridade, o que pode distorcer a percepção de prêmio ou desconto em exchanges baseadas em dólar.
Prêmio/desconto de stablecoins em dólar em relação à taxa USD/CNY. Fonte: OKX
Medidas em yuan chinês, as stablecoins em dólar estão atualmente sendo negociadas com desconto de 0,6% em relação à taxa oficial de câmbio. Esses dados sinalizam aumento da demanda por saída do mercado cripto e provavelmente são o principal fator por trás do desconto do Bitcoin na Coinbase em comparação com a precificação baseada em stablecoins.
Fluxos de Bitcoin na Coinbase não justificam pressão vendedora
Essencialmente, os preços das stablecoins continuam voláteis independentemente de serem cotados em dólar ou yuan.
Média de 7 dias dos fluxos líquidos de transferência de Bitcoin na Coinbase, em dólar. Fonte: Glassnode
Os fluxos líquidos de Bitcoin na Coinbase mostram depósitos líquidos médios de US$ 58 milhões por dia. Esse valor é relativamente modesto e não reflete a discrepância em relação aos outros mercados. Para comparação, as retiradas líquidas médias diárias de Bitcoin atingiram pico de US$ 275 milhões em abril, mas o prêmio da Coinbase não conseguiu superar 0,05% naquele período.
Fluxos líquidos diários dos ETFs de Bitcoin spot listados nos EUA, em dólar. Fonte: SoSoValue
As saídas dos fundos negociados em bolsa de Bitcoin listados nos Estados Unidos provavelmente contribuíram para esses depósitos líquidos na Coinbase. Os US$ 1,26 bilhão em saídas líquidas registrados desde 7 de maio coincidem com o prêmio negativo das stablecoins em relação ao yuan chinês. Além disso, o fracasso recorrente do Bitcoin em romper acima da resistência de US$ 82 mil enfraqueceu o sentimento do mercado, dificultando identificar a principal causa das oscilações da métrica de prêmio da Coinbase.
Uma correção de 5% no preço do Bitcoin desde a máxima de US$ 82.840 em 6 de maio não deve gerar preocupação, especialmente porque a Strategy continua aumentando sua exposição por meio de emissões perpétuas de ações. Mais importante, o desconto do Bitcoin/USD na Coinbase não é um indicador confiável do apetite institucional. Além disso, os fluxos da exchange Coinbase não mostram anomalias nem vendas em pânico.
A força do Bitcoin acima dos US$ 81 mil na quinta-feira deixa claro que as diferenças de preço entre exchanges não são suficientes para determinar tendências de preço. No fim das contas, as chances de um novo teste dos US$ 76 mil no curto prazo são baixas, apesar dessas distorções técnicas.
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