Empresas de tesouraria de Ethereum estão sob pressão para gerar receita por meio de staking e outras estratégias de rendimento, à medida que os ETFs de criptomoedas spot enfraquecem o apelo de empresas de capital aberto que apenas mantêm Ether (ETH), segundo um novo relatório da Everstake.
O staking representou, em média, 60% da receita reportada entre seis empresas de tesouraria de ETH que divulgaram separadamente receitas relacionadas ao staking, informou a provedora de infraestrutura de staking.
A Everstake analisou 15 empresas de capital aberto com estratégias de tesouraria em ETH e constatou que as companhias da amostra que reportaram prejuízo em 2025 acumularam cerca de US$ 1,41 bilhão em perdas líquidas combinadas. Separadamente, a BitMine Immersion Technologies reportou um prejuízo líquido de US$ 9,02 bilhões nos seis meses encerrados em 28 de fevereiro, embora o valor tenha sido impulsionado principalmente por perdas não realizadas em ativos digitais, e não por perdas operacionais, segundo o relatório.
O dado de 60% de receita proveniente de staking foi baseado em seis empresas que divulgaram separadamente receitas relacionadas ao staking: BitMine Immersion Technologies, SharpLink, Bit Digital, Forum Markets, BTCS e FG Nexus. Empresas que não separaram recompensas relacionadas ao staking ou que ainda tinham resultados anuais pendentes foram excluídas do cálculo.
O relatório enquadra essa mudança como parte de uma reprecificação mais ampla das empresas de tesouraria de ativos digitais (DATs), que anteriormente ofereciam uma das poucas formas reguladas de investidores do mercado tradicional obterem exposição às criptomoedas. A Everstake argumentou que os ETFs spot enfraqueceram o prêmio de exposição passiva das DATs, pressionando essas empresas a justificar suas avaliações por meio de staking, empréstimos em DeFi, captura de MEV e outras estratégias de rendimento.
Dados de empresas de tesouraria de ETH compilados pela Everstake. Fonte: Everstake
“As DATs que dependem de exposição passiva estão sendo estruturalmente reprecificadas”, afirmou o cofundador da Everstake, Bohdan Opryshko, no relatório. Ele acrescentou que a alocação de capital “não está mais limitada ao staking padrão do protocolo” e agora inclui staking líquido, empréstimos em DeFi e estratégias no nível de validadores.
Opryshko disse ao Cointelegraph que o estudo não argumenta que a receita de staking sozinha seja suficiente para sustentar todos os modelos de tesouraria em ETH ou compensar todos os riscos. Segundo ele, a volatilidade do preço do ETH, diluição, descontos sobre o valor patrimonial líquido, custos de financiamento e despesas operacionais ainda podem superar o rendimento do staking, especialmente em empresas com estruturas de capital fracas ou gestão ineficiente de tesouraria.
Ele afirmou que o ponto central do relatório é mais específico: “A acumulação passiva de ETH está se tornando mais difícil de justificar como estratégia isolada no mercado de capitais, especialmente após os ETFs spot de criptomoedas oferecerem aos investidores uma forma mais limpa de obter exposição passiva.”
Nesse ambiente, o staking e outras formas de alocação ativa de ativos podem se tornar “necessários, embora não suficientes”, para que empresas de tesouraria de ETH sustentem seus modelos, acrescentou.
ETFs importam, mas podem não ser a única fonte de pressão
Ignacio Aguirre, diretor de marketing da exchange de criptomoedas Bitget, afirmou que os ETFs spot tornaram mais difícil para empresas de tesouraria de ETH justificarem um prêmio baseado apenas na exposição ao ETH. No entanto, ele alertou contra atribuir toda a reprecificação exclusivamente aos ETFs.
“Eu não atribuiria isso excessivamente apenas aos ETFs spot”, disse Aguirre ao Cointelegraph. Segundo ele, empresas de tesouraria de ETH continuam sendo veículos de ações, o que significa que os investidores também avaliam desempenho do preço do ETH, qualidade do balanço patrimonial, risco de diluição, estratégia de tesouraria, execução e sentimento mais amplo do mercado.
Aguirre afirmou que o staking pode melhorar o modelo de tesouraria em ETH ao criar uma fonte recorrente de receita, embora seu impacto dependa do rendimento ser grande o suficiente para compensar custos operacionais, diluição e volatilidade.
Ele acrescentou que ETFs de ETH com staking habilitado podem se tornar uma futura fonte de pressão para essas empresas, mas os descreveu como “mais complementares do que ameaças existenciais”.