A Strategy, maior empresa de tesouraria em Bitcoin do mundo, vendeu 32 bitcoins por aproximadamente US$ 2,5 milhões entre 26 e 31 de maio, segundo documento enviado à SEC, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos. A venda foi feita a um preço médio de US$ 77.135 por BTC e marca uma movimentação incomum para a companhia de Michael Saylor, conhecida por sua estratégia agressiva de acumulação da criptomoeda.
Segundo a empresa, os recursos obtidos com a venda devem ser usados para financiar distribuições relacionadas a ações preferenciais. Após a redução, a Strategy passou a deter 843.706 bitcoins, avaliados em cerca de US$ 61 bilhões. A posição foi construída a um preço médio de US$ 75.699 por unidade, com custo total de aproximadamente US$ 63,9 bilhões, incluindo taxas e despesas.
Mesmo após a venda, a companhia segue controlando mais de 4% da oferta máxima de 21 milhões de bitcoins. Considerando os preços atuais, porém, a posição implica uma perda não realizada de cerca de US$ 2,9 bilhões.
A operação chama atenção porque ocorre após anos em que Saylor construiu a imagem da Strategy como uma compradora recorrente de Bitcoin, com a tese de transformar a empresa em um veículo de exposição alavancada à criptomoeda. Na semana anterior, o executivo havia indicado uma pausa nas compras. No fim de semana, ao compartilhar uma nova atualização do rastreador de aquisições da companhia, escreveu apenas “Working better”.
Mudanças na Strategy
A venda também acontece em meio à crescente complexidade da estrutura de capital da Strategy. A companhia ampliou recentemente seus programas de emissão no mercado, incluindo até US$ 21 bilhões adicionais em ações ordinárias MSTR, outros US$ 21 bilhões em ações preferenciais STRC e US$ 2,1 bilhões em ações preferenciais STRK.
Nos últimos meses, a STRC passou a ter papel central na estratégia de financiamento da empresa. O papel é uma ação preferencial perpétua, cumulativa e de taxa variável, com dividendos mensais ajustáveis para tentar manter o preço próximo ao valor de referência de US$ 100. A taxa anualizada atualmente é de 11,5%, mantida pela companhia para junho.
A Strategy também propôs alterar o cronograma de pagamento de dividendos da STRC, passando de uma vez para duas vezes por mês. Segundo a empresa, a mudança poderia reduzir o intervalo de reinvestimento, aumentar a liquidez, melhorar a eficiência de mercado e trazer mais estabilidade de preço ao instrumento.
A venda de Bitcoin vem logo após outra movimentação relevante no balanço. Na semana passada, a Strategy confirmou a recompra de US$ 1,5 bilhão em valor de face de notas conversíveis sem cupom com vencimento em 2029, por cerca de US$ 1,38 bilhão. A operação aposentou a dívida com desconto de 8% sobre o valor de face e foi financiada com reservas de caixa da companhia, que ficaram em US$ 871 milhões após a transação.
Apesar da venda pontual, a Strategy continua se apresentando como uma compradora líquida de Bitcoin. A empresa afirmou que já comprou em 2026 um volume equivalente a 2,6 vezes a quantidade de bitcoins minerados no ano até agora, descrevendo a ação MSTR como uma espécie de “BitVac”, em referência à ideia de aspirar oferta disponível da criptomoeda no mercado.
O movimento ocorre em um momento de maior escrutínio sobre as empresas de tesouraria em Bitcoin, conhecidas no mercado como DATs, sigla para digital asset treasuries. Segundo dados da Bitcoin Treasuries citados no texto, 198 companhias abertas já adotaram algum modelo de aquisição de Bitcoin.
Além da Strategy, o grupo das maiores tesourarias públicas inclui empresas como Twenty One, apoiada pela Tether, Metaplanet, MARA, Bitcoin Standard Treasury Company, Bullish, Strive, Coinbase, Riot Platforms e Cleanspark. Ainda assim, as ações dessas companhias seguem bem abaixo das máximas registradas no verão de 2025, em meio a dúvidas de investidores sobre o prêmio de mercado em relação ao valor líquido dos ativos.
No caso da Strategy, a ação MSTR acumula queda de cerca de 65% em relação ao seu pico, e o múltiplo de valor de mercado sobre patrimônio líquido em Bitcoin, conhecido como mNAV, está em 0,97. Esse indicador sugere que a empresa negocia próxima, ou ligeiramente abaixo, do valor de sua reserva líquida em Bitcoin, o que aumenta a pressão sobre a tese de captação contínua para comprar mais BTC.
As ações da Strategy caíram 3,1% na semana passada, fechando a sexta-feira a US$ 159,09, mas ainda acumulam leve alta de 2,9% no ano. No mesmo período, o Bitcoin recuou cerca de 4,7%.
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